航材股份研究報(bào)告：航空材料綜合性龍頭，四大業(yè)務(wù)多輪驅(qū)動(dòng)成長.pdf

航材股份研究報(bào)告：航空材料綜合性龍頭，四大業(yè)務(wù)多輪驅(qū)動(dòng)成長。國內(nèi)航空材料綜合性龍頭企業(yè)。航材股份下設(shè)鈦合金精密鑄造事業(yè)部、 橡膠與密封材料事業(yè)部、飛機(jī)座艙透明件事業(yè)部和高溫合金熔鑄事業(yè)部。 四大事業(yè)部均源自航材院，分別獨(dú)立承擔(dān)公司四大業(yè)務(wù)，在各自領(lǐng)域內(nèi) 深耕多年，具備先發(fā)優(yōu)勢。

航空市場景氣度持續(xù)向好，推動(dòng)上游材料行業(yè)需求增長。航空材料行業(yè) 是航空行業(yè)的上游，兩者需求密切相關(guān)，航空材料市場由下游航空市場 驅(qū)動(dòng)。1）軍機(jī)：我國軍機(jī)從數(shù)量和代際結(jié)構(gòu)來看，仍存在巨大空間亟待 填補(bǔ)。在 2027 年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)的指引下，軍用航空市場將保持 高景氣度。2）民機(jī)：根據(jù)《中國商飛公司市場預(yù)測年報(bào)（2022-2041）》， 2022-2041 年全球/中國航空行業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量 CAGR 達(dá)到 3.90%/5.61%， 2041 年全球/中國客機(jī)量將達(dá)到 47531/10007 架，民用航空市場需求呈現(xiàn) 穩(wěn)健增長態(tài)勢。此外，國產(chǎn)大飛機(jī) C919 于 2023 年 5 月完成首次商業(yè)飛 行，實(shí)現(xiàn)從 0 到 1 的突破，國內(nèi)民用航空產(chǎn)業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期。

四大業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢顯著，具備核心競爭力。1）鈦合金鑄件業(yè)務(wù)：主要產(chǎn) 品為中介機(jī)匣，軍品覆蓋國產(chǎn)軍用發(fā)動(dòng)機(jī)絕大部分型號(hào)，民品方面是國 內(nèi)唯一能夠承制新一代 LEAP 發(fā)動(dòng)機(jī)中介機(jī)匣的單位。2）橡膠與密封件 材料業(yè)務(wù)：公司橡膠密封材料技術(shù)儲(chǔ)備豐厚，填補(bǔ)國內(nèi)多項(xiàng)空白，多項(xiàng) 產(chǎn)品為國內(nèi)唯一供應(yīng)商。3）透明件業(yè)務(wù)：承擔(dān)著我國幾乎全部第三代和 第四代殲擊機(jī)透明件的研制和生產(chǎn)任務(wù)，在主力新型直升機(jī)前風(fēng)擋透明 件研制方面競爭優(yōu)勢明顯。4）高溫合金母合金業(yè)務(wù)：是中國航發(fā)下屬航 空發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫母合金唯一批產(chǎn)單位。公司承擔(dān)了我國渦扇、渦噴、渦 軸、渦槳系列在研在役發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)任務(wù)，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)全部批產(chǎn)的航空 發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫合金母合金產(chǎn)品。

IPO 募投擴(kuò)產(chǎn)緩解產(chǎn)能緊張情況，資產(chǎn)注入助力公司發(fā)展。目前公司各 項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率均維持在較高水平。公司 2023 年 7 月在科創(chuàng)板成功 上市發(fā)行，共募資 71.1 億元。公司 IPO 募資用于四大板塊業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò) 建，助推各業(yè)務(wù)增長。此外，根據(jù)招股說明書，鎮(zhèn)江鈦合金公司計(jì)劃注 入航材股份，其主要負(fù)責(zé)為公司鈦合金鑄件業(yè)務(wù)提供前后段工序外協(xié)加 工服務(wù)。資產(chǎn)注入將進(jìn)一步提高公司鈦合金鑄件生產(chǎn)加工能力。