農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：23Q3前瞻，養(yǎng)殖旺季不旺，豬雞分化.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：23Q3前瞻，養(yǎng)殖旺季不旺，豬雞分化。1）我們預(yù)計 23Q3 農(nóng)林牧漁板塊的盈利或受養(yǎng)殖旺季效應(yīng)帶動而實(shí)現(xiàn)環(huán)比 扭虧，但受制于豬價周期下行或修復(fù)力度有限、仍錄得同比下滑。其中生豬 養(yǎng)殖和白雞養(yǎng)殖板塊景氣分化，后周期板塊盈利增速或較 23Q2 繼續(xù)回落， 寵物板塊盈利或震蕩修復(fù)，種子板塊或因匯兌收益等非經(jīng)常性損益的影響邊 際減弱而實(shí)現(xiàn)盈利同比改善。2）供給壓力下，上周生豬價格周環(huán)比下降 3.85%。9 月能繁母豬存欄去化或有所加速，其中規(guī)模場或受制于資金壓力 去化明顯加速，散戶去化速度基本穩(wěn)定。白雞行業(yè)供給壓力下，上周白羽雞 /雞苗均價周環(huán)比下跌 5.81%/7.81%。

周專題：23Q3 前瞻，養(yǎng)殖旺季不旺，豬雞分化

我們預(yù)計 23Q3 農(nóng)林牧漁板塊的盈利或受養(yǎng)殖旺季效應(yīng)帶動而實(shí)現(xiàn)環(huán)比扭 虧，但受制于豬價周期下行或修復(fù)力度有限、仍錄得同比下滑。其中，生豬 養(yǎng)殖和白雞養(yǎng)殖板塊景氣分化、或分別實(shí)現(xiàn)環(huán)比減虧/減盈。我們預(yù)計龍頭 公司牧原股份和溫氏股份或分別受益于其低成本優(yōu)勢和黃雞業(yè)務(wù)的盈利而 在 23Q3 實(shí)現(xiàn) 10 億元~20 億元、2.40~6.00 億元的盈利。后周期板塊盈利增 速或較 23Q2 繼續(xù)回落，寵物板塊盈利或震蕩修復(fù)，種子板塊或因匯兌收益 等非經(jīng)常性損益的影響邊際減弱而實(shí)現(xiàn)盈利同比改善。

養(yǎng)殖：供給壓力仍是豬價下跌主因，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)

1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價格周環(huán)比下降 3.85%，主要系行業(yè)生豬 供應(yīng)仍較充足導(dǎo)致。據(jù)涌益咨詢等數(shù)據(jù)，9 月能繁母豬存欄去化或有所加速。 建議關(guān)注出欄量成長性高、具有成本優(yōu)勢的牧原股份/溫氏股份等。2）供給 壓力下，上周白羽雞/雞苗均價周環(huán)比下跌 5.81%/7.81%，國內(nèi)食品深加工 乃大勢所趨，建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團(tuán)下 調(diào) 2023 年飼料對外銷量考核指標(biāo)用以調(diào)動員工積極性；長期來看，公司有 望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)/服務(wù)等多方位優(yōu)勢，市占率有望提升。

種植：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，種業(yè)高景氣有望持續(xù)

近期糧價整體呈反彈態(tài)勢。截至 10 月 13 日，玉米價格約 2786 元/噸、小麥 價格約 3052 元/噸。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一 個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預(yù) 計 2023/24 年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推 進(jìn)，或帶動種業(yè)科技的技術(shù)升級，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期。現(xiàn)階段轉(zhuǎn)基因技 術(shù)及品種儲備仍掌握在少數(shù)企業(yè)手中、研發(fā)及推廣壁壘較高。研發(fā)實(shí)力強(qiáng)及 轉(zhuǎn)基因品種儲備早的龍頭種企有望受益。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀 高科、登海種業(yè)等。

寵物：8 月寵食出口額穩(wěn)步修復(fù)，10 月 13 日深寵展開幕

8 月人民幣/美元口徑下我國寵物食品出口額同比+1.4%/-3.9%。其中出口量 同比-3.4%、降幅較 7 月有所收窄；美元口徑下出口單價受寵物零食出口單 價下降影響而略有下滑，人民幣口徑下出口單價同比+4.9%。我們預(yù)計海外 去庫或接近尾聲，低基數(shù)效應(yīng)下 9 月寵食出口量有望轉(zhuǎn)正。伴隨國內(nèi)寵物市 場規(guī)模持續(xù)增長、國產(chǎn)替代加深，具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈及持續(xù)研發(fā)能力的龍頭企 業(yè)有望拔得頭籌，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份。10 月 13 日第 10 屆深寵展開幕，大會論壇上亞馬遜相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，目前寵物用品內(nèi)細(xì) 分賽道較多且競爭激烈，企業(yè)核心競爭力在于賽道選擇與品類創(chuàng)新能力。