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陜建股份分析報告：陜西龍頭深耕建筑領域，綠色轉型提振效率。陜西省建筑龍頭，深耕建筑工程領域。陜建股份是陜西省建筑行業的龍頭企業， 在建筑行業深耕 70 余年并積累了豐富的建設經驗。公司主要業務包括建筑施工 業務和石油化工工程業務，同時還積極開拓裝配式建筑、新能源、生態環保等 新領域業務，構建綠色、智能化的現代化建筑施工體系。公司的控股股東陜西 建工控股集團有限公司在 2022 年美國《工程新聞紀錄（ENR）》全球工程承包 商 250 強中排名第 14 位。實際控制人陜西省國資委能夠在業務拓展、流動性等 多方面為公司提供支持。

陜西省基建持續發力，投資額再度提升。2023 年上半年，陜西省實現建筑業總 產值 4371.31 億元，同比增長 5.9%，高于全國 2.5%的增速；陜西省建筑業企 業新簽合同額 7260.26 億元，同比增長 25.4%，遠高于全國 3.1%的增速。陜西 省規劃在“十四五”期間加快構建系統完備、高效實用、智能綠色、安全可靠 的現代化基礎設施體系，加快完善鐵路、公路、航運交通網絡。同時，陜西省 政府財力結構穩定，財政實力強，為固定資產投資打下堅實的基礎。此外，陜 西省作為古絲綢之路的起點，深度參與“一帶一路”計劃，2022 年陜西與“一 帶一路”沿線國家進出口額首次突破千億元，同比增長 41%。在充足訂單的推 動和陜西省政策的支持下，我們預計陜西省建筑業仍將維持快速發展的勢頭。

公司資質優質，市占率有望提升。公司是陜西省最大的國有建筑工程施工企業， 也是陜西省第一家具有房屋建筑工程施工總承包特級資質的建筑企業。截至 2023H1 末，公司共有 17 個施工總承包特級資質、79 個一級資質和 27 個甲級 設計資質。從 2020 到 2022 年，公司營業收入在陜西省建筑業企業總收入中占 比由 15%提升至 20%。在市場競爭越發激烈的情況下，公司有望憑借融資優勢、 強硬實力、戰略關系進一步提高市占率。在“省內省外并重，國內國外并舉” 的政策下，公司也將積極開拓省外海外市場。

依托集團資源，房建業務協同。作為陜西省資質最高、規模最大的建筑施工企 業，集團每年承擔省內半數以上的重大工程建設任務。同時，集團積極與市區 政府、上下游企業建立戰略合作關系，發展全面合作伙伴關系。此外，集團的 房地產開發與投資業務能與公司建筑業務形成協同效應，打通房建業務的上游。

推動“綠色低碳”轉型，發展裝配式智能建造。公司在傳統建筑業務外，積極開 拓新能源、生態環保等新領域業務，參與光伏、風電、垃圾發電等項目的建設。 此外，公司大力布局裝配式建筑，構建綠色、智能化的現代化建筑施工體系。 公司于 2014 年開始規劃裝配式建筑業務，并先后在秦漢新城、延安、安康、銅 川等地建設裝配式建筑產業基地，能夠實現節能減排，提高建筑效率。公司子 公司陜建新型建材 2023Q1 營業收入同比增長 67.1%，累計合同簽約額同比增 長 57.81%；子公司陜建裝配智造 2023Q1 營業收入同比增長 354.69%，新簽合 同額同比增長 90.87%。此外，公司裝配式建筑的產能還處于擴產階段，受益于 裝配式建筑行業的快速發展，公司有望提升市占率，帶動收入進一步增長。