裕太微研究報(bào)告：PHY芯片國(guó)產(chǎn)先鋒，車載空間廣闊.pdf

裕太微研究報(bào)告：PHY芯片國(guó)產(chǎn)先鋒，車載空間廣闊。中短期，公司收入增量集中于 PHY /交換芯片，1）PHY 芯片領(lǐng)域，華為/ 烽火/大華等多企業(yè)的供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代需求日益強(qiáng)烈，公司作為國(guó)內(nèi)稀缺的 PHY 芯片廠商，工規(guī)/商規(guī)芯片有望隨新產(chǎn)品推出及客戶導(dǎo)入持續(xù)放量。 2021 年全球以太網(wǎng)物理層芯片市場(chǎng)規(guī)模 120 億元，2025 年市場(chǎng)規(guī)模有望突 破 300 億元，我們預(yù)計(jì)公司 2022 年市占率約 2.6%，增長(zhǎng)空間廣闊；2）交 換芯片領(lǐng)域，公司由 PHY 芯片自然拓展至上游交換芯片，瞄準(zhǔn) 48 口以下 家用/商用網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，主要客戶為境內(nèi)的部分大型頭部廠商，2023E-2025E 每年可觸及市場(chǎng)空間為 30-40 億元。

長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯：車載以太網(wǎng)芯片業(yè)務(wù)將放量，打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間

車載以太網(wǎng)在傳輸帶寬、傳輸速率等方面均優(yōu)于 CAN/LIN 等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，也 是實(shí)現(xiàn) L3 及以上自動(dòng)駕駛的最佳解決方案。公司自 2017 年起即開(kāi)始車載 相關(guān)技術(shù)積累，車規(guī)級(jí)芯片已通過(guò)德國(guó) C&S 互聯(lián)互通認(rèn)證，已進(jìn)入廣汽、 北汽、上汽、吉利、一汽紅旗等行業(yè)知名客戶供應(yīng)鏈，打開(kāi)長(zhǎng)期市場(chǎng)空間。

競(jìng)爭(zhēng)力：國(guó)內(nèi)廠商中僅裕太微、景略具備車載 PHY 芯片量產(chǎn)能力

公司在以太網(wǎng)物理層芯片領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力及不可復(fù)制性：1）中美貿(mào) 易摩擦背景下，公司與華為深度合作打磨產(chǎn)品，率先在數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)電 信級(jí)別 PHY 芯片量產(chǎn)能力；2）21 年缺芯背景下，公司產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，順 利打入多個(gè)大客戶供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)工規(guī)/商規(guī)級(jí) PHY 芯片快速上量。車載以太 網(wǎng)芯片領(lǐng)域，公司自 2017 年起即開(kāi)始車規(guī)級(jí)芯片技術(shù)積累，當(dāng)前國(guó)內(nèi)僅裕 太微、景略兩家具備車規(guī)級(jí) PHY 芯片量產(chǎn)能力，具備明顯技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。