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衛星互聯網行業專題：中國衛星互聯網加速，看好相關材料和零部件。綜合商業、競爭和安全等多方面，中國必須發展衛星互聯網行業，目前“GW 星座”和“G60 星鏈”合計規劃約 2.5 萬顆低軌衛星，隨著兩大計劃加快部署 推進，預計 2024 年將成為中國低軌衛星密集發射元年，技術和市場的成熟有 望使得國內低軌通信衛星的發射量在 2026 年迎來爆發。衛星制造和衛星發射 環節對衛星互聯網產業鏈起到支撐作用，同時也直接受益于低軌衛星發射量的 高速增長，我們看好相關材料和零部件的投資機會。

中國必須發展衛星互聯網行業。SpaceX星鏈計劃累計發射低軌通信衛星超5000 顆，并已經實現現金流平衡，證明衛星互聯網在商業上的可行性。對于中國來說， 發展衛星互聯網行業不僅在推動 6G“空天地一體化”方面具有長遠的商業價值， 更是應對低軌資源競爭和國防安全威脅的必然舉措。盡管起步較晚，但是國家層 面和地方層面對衛星產業的政策支持力度不斷加大，“GW 星座”和“G60 星鏈” 合計規劃約 2.5 萬顆低軌衛星，中國衛星互聯網行業有望加速發展。

預計 2024年將成為中國低軌衛星密集發射元年，2026年有望迎來爆發。SpaceX 星鏈計劃成功的核心在于通過衛星批量生產、一箭多星技術、火箭回收復用等方 式降本增效，引領航天產業革命。目前中國在這些方面較國際領先水平仍有不小 的差距，但隨著國家隊和商業航天公司加速追趕，相關技術有望逐步取得突破。 我們預計海南商業航天發射場的投入使用和“GW 星座”、“G60 星鏈”加快部 署推進將使得 2024 年成為中國低軌衛星密集發射元年，而隨著供需兩端不斷成 熟，國內低軌通信衛星的發射量有望在 2026 年迎來爆發。

看好衛星制造和衛星發射環節材料和零部件的投資機會。衛星互聯網產業鏈主 要包括衛星制造、衛星發射、地面設備、衛星運營及服務四大環節，其中衛星制 造和衛星發射環節處于中上游，對衛星互聯網產業鏈起到支撐作用，具備技術密 集、資本密集、高集成總裝的特點，壁壘較高，同時也直接受益于低軌衛星發射 數量的高速增長。根據 SIA（美國衛星產業協會），2022 年全球衛星制造和衛星 發射環節的市場規模為 228 億美元。我們看好在衛星制造中價值量占比較高的 載荷（射頻芯片、陶瓷管殼、行波管、激光星間鏈路）、姿控系統（星敏感器、 霍爾電推）、電源系統（鍺襯底、砷化鎵太陽能電池、空間鋰離子電池），在衛星 發射中價值量占比較高的發動機制造（金屬材料、C/C 復合材料）和具備獨供性 質的配套燃料（特燃特氣）。