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百普賽斯研究報(bào)告：重組蛋白試劑龍頭，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷升級(jí)。海外重組蛋白市場(chǎng)廣闊，公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)海外業(yè)務(wù)保 持高增長(zhǎng)。受生物藥下游需求快速拉動(dòng)，重組蛋白科研試劑市場(chǎng)增速顯著快于 整體生物科研試劑市場(chǎng)。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，全球重組蛋白科研試劑 市場(chǎng)從 2015年的 33億元增長(zhǎng)到了2019年的 52億元，16-19年 CAGR為 12%， 預(yù)計(jì) 19-24 年 CAGR 約為 14%，到 2024 年約為 98 億元，海外市場(chǎng)規(guī)模較國(guó) 內(nèi)更大。公司通過(guò)多年積累，部分產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)比肩甚至超過(guò)海外巨頭，同時(shí) 公司積極在海外市場(chǎng)新建實(shí)驗(yàn)室拓展全球研發(fā)布局，以及在美國(guó)、瑞士建立物 流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)打造全球化供應(yīng)鏈體系，品牌力已逐漸形成。由此預(yù)計(jì)公司海外業(yè) 務(wù)未來(lái)三年收入 CAGR 約為 30%+。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。重組蛋白作為生物藥、疫苗、細(xì)胞 免疫研發(fā)生產(chǎn)的關(guān)鍵試劑，行業(yè)增速快于整體試劑行業(yè)。但除頭部?jī)杉彝赓Y企 業(yè)市占率高外（R&D 以及 PeproTech 分別占比為 20%以及 16%），其余市場(chǎng) 整體較為分散，國(guó)內(nèi)品牌中義翹科技、百普賽斯以及近岸生物分別占 3-5名。市 占率分別為 5%/4%/2%。隨著國(guó)內(nèi)廠商各個(gè)技術(shù)平臺(tái)的搭建，以及新產(chǎn)品的不 斷推陳出新，國(guó)內(nèi)廠商與國(guó)外廠商的產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)比較接近，同時(shí)國(guó)內(nèi)廠商可 提供的服務(wù)更加優(yōu)質(zhì)及時(shí)，有望以此增加客戶黏性，逐步拓寬市場(chǎng)份額。

創(chuàng)新+質(zhì)量+品牌三輪驅(qū)動(dòng)，助力公司業(yè)績(jī)放量。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，聚集 行業(yè)優(yōu)秀人才，目前接近 50%的研發(fā)人員擁有碩士、博士學(xué)位，行業(yè)領(lǐng)先。公 司擁有六大技術(shù)平臺(tái)，打造了多個(gè)行業(yè)稀缺重組蛋白產(chǎn)品（在 ADC、CGT、腦 科學(xué)等多領(lǐng)域均有布局），單產(chǎn)品平均應(yīng)用檢測(cè)數(shù)據(jù)個(gè)數(shù)為 3.09個(gè)，處于市場(chǎng)第 一。同時(shí)公司原材料中最關(guān)鍵的細(xì)胞株均來(lái)自國(guó)家機(jī)構(gòu)供應(yīng)，較為穩(wěn)定，產(chǎn)品 均一性、活性等關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)均領(lǐng)先于行業(yè)可比公司，且借疫情契機(jī)擴(kuò)大產(chǎn)能， 短期內(nèi)無(wú)產(chǎn)能限制。品牌力方面，公司通過(guò)線上線下雙渠道宣傳方式，加大品 牌影響力，目前公司下游客戶數(shù)量已經(jīng)超過(guò) 8000 家，覆蓋了全球 70 個(gè)國(guó)家和 地區(qū)，包括國(guó)內(nèi)外知名生物醫(yī)藥企業(yè)、科學(xué)服務(wù)企業(yè)以及頂尖科研機(jī)構(gòu)。