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2024年種植業年度策略：大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里。種業：2023 年下半年正式打響轉基因商業化第一槍。12 月 7 日，農業農村部發布第 732 號公告，裕豐 303D 等 37 個轉基因玉米品種、脈育 526 等 14 個轉基因大豆品 種,經第五屆國家農作物品種審定委員會第四次會議審定通過。在經濟內循環的背景 下，保證國家糧食安全，穩定重要農產品供給是實現經濟穩步向前的物質基礎。解決 農業卡脖子的難題，核心就是要在技術層面打破種質來源、知識產權等一系列難題。 單產劣勢、抗蟲性低是我國實現糧食自給率的掣肘之一，轉基因是解決這些問題的主 要途徑。2024 年是轉基因大田種植的元年，政策約束的強度是轉基因種植面積覆蓋 率、頭部企業擴張速度、性狀收費大小的核心變量，投資者處于觀察高價轉基因品種 接受度以及獲批品種在大田中實際表現的階段。轉基因過審品種落地意味著我國主 糧的轉基因大幕開啟，種企頭部化進程跨進新臺階，具備領先研發優勢的龍頭企業有 望受益。

食糖：食糖作為重要的戰略物資，遏制自給率的下滑，長期看需要解決兩個矛盾，一 是種植成本上漲較快與甘蔗收購價上漲較慢的矛盾，二是下游產品連續多輪提價與 糖價停滯不前的矛盾。解決兩個矛盾，需要一次顯著的價格上漲才能實現。即使整體 消費低迷，22/23 榨季國內食糖消費僅下滑 1%至 1535 萬噸。我們預計食糖消費保 持溫和增長，產需缺口維持在 600 萬噸左右。國際糖價結束了 2011-2020 年的十年 熊市，目前已開啟一輪新周期牛市，歷史經驗推算的牛市結束在 2027-2028 年。2023 年國內外糖價快速上漲，新榨季國內食糖增產疊加海外進入牛市休整，或將出現長牛 的技術調整，行業波動率的加大考驗國內制糖企業綜合素質，商業模式多樣、具有優 秀風險管理能力的企業估值將得到抬升。

植物油：23/24 年度全球油脂油料市場維持寬松局面，南美豐產疊加北美面積預增預 計對價格帶來壓制，整體油脂價格重心將繼續下移，特別在 2024 年上半年，但跌幅 較 22/23 年度預計有所收窄。成本下移為植物油企業帶來毛利增長的“紅利”，但同 樣面臨原料下行，中間商壓降庫存的銷售壓力—2023 年體現明顯。實現銷量逆勢向 上及新品市場擴容是企業估值抬升的關鍵。

橡膠：我們預計橡膠價格將進入一輪上漲周期，最終漲幅取決于明后兩年產量的減損 幅度：人工及土地成本剛性上漲，兩者占收獲成本的 70%；下游輪胎行業高景氣， 利潤將向上游分配；厄爾尼諾周期主產國減產概率高。海南橡膠股價與橡膠價格聯動 密切，且完成合盛農業收購后公司產能翻倍。