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餐飲供應鏈專題報告：渠道變革，擴容中探尋新機遇。餐供本質為何？餐飲供應鏈作為連接上游農產品和下游餐飲企業的橋 梁，其發展的本質是更高效的工業生產方式替代傳統、分散的廚師手 藝。餐供當前相關上市公司已達十余家，已經初步形成板塊效應，而其 中的中游食材加工企業可享有穩定的利潤率和下游需求擴張雙重紅 利，收益確定性相對較高。長期來看，餐飲供應鏈是人口老齡化背景下 的長牛賽道，是未來少有的仍然具備量增邏輯的板塊。

大 B 渠道變化幾何？經濟環境不僅改變了餐飲行業的發展趨勢，也影 響著消費者的消費觀念，餐飲業發展格局也在隨著居民消費觀念的改 變而改變，整體呈現競爭加劇、連鎖化趨勢加強、產品更加追求“質價 比”、企業降本增效需求更加迫切等特點。優質、高效的供應鏈體系可 幫助餐飲企業更為靈活地應對市場變化，在激烈競爭中率先突圍，實現 品牌高速逆襲發展。

小 B 渠道細化方向？隨著既有渠道布局已相對充分，餐供企業開始尋 求新的收入增長點，不斷在小 B 端挖掘增量空間，如團餐渠道、鄉村 宴席渠道、街邊快餐小吃渠道等。上述渠道的共同特點是具備剛需屬 性、市場空間廣，同時又亟需提升效率與食品安全，因此，當下餐供企 業在小 B 端的核心競爭要素為：如何在維持現有競爭優勢、守住基本 盤的同時，貼合細分場景和客戶群體進行品類創新和渠道拓展，把握新 的增長極。

C 端：傳統渠道疲軟，新零售興起。受商超渠道自身表現疲軟影響，餐 供企業在商超渠道同樣增長緩慢，占總營收的比重也有所下滑。因此， 餐供企業在生存進階期也紛紛通過發力新零售，實現渠道逆勢擴張。

哪類企業最具備發展潛力？隨著餐飲行業連鎖化程度加深、新渠道的 不斷崛起補充，餐飲供應鏈的β將長期延續，行業龍頭有望成長壯大。 其中，預制半成品（速凍+冷凍烘焙+預制菜）及定制復調兩大核心領 域當前滲透率較低，同時也是餐飲供應鏈的核心環節，更有望成為龍頭 企業的孵化池。