芒果超媒研究報告：綜藝節目行業領先，影視劇奮力追趕.pdf

芒果超媒研究報告：綜藝節目行業領先，影視劇奮力追趕。2022 年以來，短視頻增量開始收窄，長視頻用戶數和每日時長開始恢復。 2017-2021 年，長視頻月活用戶數總量和使用時長呈現增長停滯甚至下降 狀態，行業內部則呈現此消彼長狀態。但自從 2022 年以來，行業整體競 爭趨緩，兩超兩強均呈現恢復性增長狀態。2020 年行業龍頭愛奇藝發起提 價，隨后兩超兩強相繼調整其會員價格體系。目前兩超兩強的連續包月價 格均已經超過 20 元每月的水平，連續包年均已經超過 200 元每年水平。

芒果超媒綜藝霸主地位穩固，影視劇存在提升空間

芒果超媒在綜藝領域一直處于行業領先水平，2023 年豆瓣平臺最受關注綜 藝前十名中，芒果 TV 占據 8 個，2023H1 公司綜藝播放量也高于競爭對 手。但公司在影視劇領域相比競爭對手仍然存在較大的追趕空間。公司持 續發力，奮力追趕競爭對手。自 2018 年以來持續擴張影視劇制作團隊。 2024 年儲備電視劇豐富，全年預計上線 80 余部。其中《水龍吟》和《國 色芳華》等大制作新劇有望提振公司影視劇板塊，縮小和行業龍頭差距。

廣告變現能力較強，2024 有望迎來復蘇

廣告業務受總量和市占率兩大因素影響。廣告業務總量帶有強烈的宏觀順 周期屬性，市占率則依賴平臺優質內容帶來的龐大流量。由于綜藝節目的 領先優勢為公司帶來了強勁的流量，芒果超媒的廣告變現能力強于競爭對 手，芒果超媒 2022 年廣告收入/MAU 比愛奇藝高。2024 年在宏觀經濟整體 復蘇和優質內容推動下，芒果超媒有望迎來廣告業務的復蘇。