宏華數(shù)科研究報告：傳統(tǒng)客戶面臨轉(zhuǎn)型契機，噴印通用性打開長期空間.pdf

宏華數(shù)科研究報告：傳統(tǒng)客戶面臨轉(zhuǎn)型契機，噴印通用性打開長期空間。公司1992 年成立，最初聚焦紡織信息化 CAD/CAM 軟件，2000 年國 內(nèi)首創(chuàng)紡織數(shù)碼噴印設備，打破國外壟斷，隨后不斷推出速度更快、精 度更高、品類更豐富的機型。宏華堅持“設備先行、耗材跟進”的經(jīng)營戰(zhàn)略， 2021 年上市后逐步實現(xiàn)墨水自制，2022 年數(shù)碼印花設備、墨水收入分 別占比 51.7%、42.5%。在數(shù)碼印花滲透率提升和自身份額增長下，公 司 2017-2022 年營業(yè)收入、歸母凈利潤 CAGR 分別為 25.9%、35.0%。

小單快反促進滲透率提升，數(shù)碼印花成本下降推動直噴設備滲透奇點到 來。數(shù)碼印花技術是對傳統(tǒng)印花技術的突破，我國紡織服裝業(yè)在轉(zhuǎn)型升 級過程中摸索出了“小單快反”的柔性供應鏈模式，以 SHEIN 為代表的公 司將這一模式進行大規(guī)模和創(chuàng)新性落地，帶動了數(shù)碼印花尤其是轉(zhuǎn)印設 備的快速發(fā)展。未來隨著數(shù)碼印花技術不斷創(chuàng)新、單位加工成本持續(xù)下 降，直噴設備滲透率奇點有望到來。

弱需求+小單補庫下，數(shù)碼設備吸引力彰顯，傳統(tǒng)客戶轉(zhuǎn)型數(shù)碼意愿提升。 在下游紡織業(yè)國內(nèi)外需求偏弱，且海外渠道仍在去庫、國內(nèi)補庫小單居 多的情況下，行業(yè)整體開工率不足，數(shù)碼設備此時相較傳統(tǒng)圓網(wǎng)、平網(wǎng) 印花設備更具吸引力，傳統(tǒng)客戶轉(zhuǎn)型數(shù)碼意愿提升。

宏華數(shù)科的核心成長驅(qū)動力在于：1）數(shù)碼印花滲透率提升大勢所趨，且 公司作為行業(yè)龍頭，主動通過產(chǎn)品優(yōu)化、價格調(diào)整、標桿項目打造等方 式加速行業(yè)滲透率提升；2）公司憑借設備和墨水的產(chǎn)品和品牌競爭優(yōu)勢、 國內(nèi)外市場的渠道優(yōu)勢，實現(xiàn)份額進一步增長；3）實現(xiàn)噴印技術在印花 以外領域的技術應用和產(chǎn)品推廣，以及橫縱向外延并購發(fā)展。