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中際旭創研究報告：精準把握契機，800G光模塊成就增長新起點。全球光模塊領先廠商，國內 800G 光模塊領軍者。公司是業內領先集 光通信器件設計研發制造，智能裝備制造于一身的技術創新型企業。 公司由中際智能和蘇州旭創合并而成。公司為云數據中心客戶提供 10 0G，200G，400G 和 800G 等高速光模塊，為電信設備商客戶提供 5 G 前傳、中傳和回傳光模塊以及應用于骨干網和核心網傳輸光模塊等 高端整體解決方案。Lightcounting 在發布的 2022年度光模塊廠商出貨 量排名中，公司和 Coherent 并列全球第一。

Al 引領技術革命，光模塊需求呈現爆發式增長。以ChatGPT為代表的 生成式AI工具正引領新一輪科技革命，前沿科技產業化的落地需要云 廠商龐大的算力支持，而光通信網絡是算力網絡的重要基礎和堅實底 座，有望呈現爆發式增長。

光模塊行業前景良好，呈現快速發展態勢。目前中國光模塊廠商在高 端市場仍有提升空間，但在中低端細分市場優勢較大。據中商產業研 究院預測，2024年全球光模塊市場將達到108億美元；據億渡數據預 測，中國光模塊市場規模有望于2026年達到82億美元。隨著5G時代的 到來、數字化轉型的加速推進以及數據中心市場規模的擴張將有力帶 動數通光模塊需求量上漲。

主營業務樹立核心壁壘，精準把握重要發展契機。公司控股全資子公 司蘇州旭創和控股子公司成都儲翰主要業務分別為高端光通信收發模 塊的研發、設計、封裝、測試和銷售，以及國內電信接入網主力供應 商。公司在數據中心、5G和800G光模塊領域都把握住了重要的發展 契機，成為 “數通+電信”雙領域龍頭。

公司營收、凈利潤實現歷史新高，研發投入不斷增加。2017-2022 年 公司營業收入從 23.57 億元增加至 96.42 億元。2022 年公司營收、凈 利潤實現了歷史新高。近幾年公司營業費用結構平穩，管理及研發費 用占主導，其中研發費用不斷增加。2020-2022 年，高速光模塊和中 低速光模塊毛利率均穩定增長。公司現金流增加凈額在 2019-2021 年 逐漸增加，經營活動現金流入總體擴大，投資活動現金流保持流出。