中航沈飛研究報告：航空防務裝備龍頭，國防裝備高景氣可期.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2024/04/08
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中航沈飛研究報告：航空防務裝備龍頭，國防裝備高景氣可期。我國戰斗機主機龍頭，以航空產品制造為核心，集科研、生產、試驗、 試飛、服務保障為一體，是我國航空防務裝備的整機供應商之一。根據 公司官網，2017 年，航空工業沈飛 100%股權注入中航沈飛，實現了 核心軍工資產整體上市，被譽為“中國戰機第一股”。
核心投資邏輯：（1）營收端，公司是我國主要的殲擊機、無人機等航空 裝備制造商，受益于武器裝備規模列裝和升級換代，軍貿第二增長曲線 成長可期；（2）利潤端，公司是近五年內上市公司中唯一一家凈利率突 破 5%的航空主機廠；飛機總裝單位具有靜態規模經濟，動態學習曲線 有望逐步降低單機制造成本，通過飛機改型等實現范圍經濟效應，疊加 提質增效，有望促進整機龍頭盈利能力穩健提升；（3）公司是率先完成 股權激勵的飛機主機廠之一。公司實施十年期股權激勵計劃，目前已 完成第一期股權激勵并發布了第二期股權激勵計劃，彰顯公司對業績 長期持續增長的堅定信心；（4）作為航空產業鏈“主機廠”，有望持續 受益于供應鏈改革，維修業務成長可期。與沈陽市政府、航空產業集團 簽訂戰略合作框架協議推動周邊產業集群建設，收購吉航和參股沈陽 飛機設計研究所揚州協同創新研究院，打造研造修一體化航空產業鏈。
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