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濤濤車業(yè)研究報告：聚焦休閑出行市場，高爾夫球車延伸至LSV有望打開增長空間。高爾夫球車延伸至低速車輛（LSV）或迎紅利期，場景拓寬有望打開增長空間 以美國為代表的市場城鎮(zhèn)短途出行需求增加有望拓寬高爾夫球車市場空間。傳 統(tǒng)高爾夫球車主要面向 ToB 場景及景區(qū)/機場等專用場地，ToC 場景主要面向封 閉社區(qū)且上路限制較多。2021 年以來國內(nèi)外企業(yè)推出性能更強的 LSV 車型，LSV 憑借更廣的可行駛范圍（城區(qū)絕大部分道路可行駛）逐漸成為美國消費者城鎮(zhèn)短 途出行補充工具。市場空間上看，LSV ToB 場景規(guī)模高于傳統(tǒng)高爾夫球車市場， ToC 市場對標(biāo) E-Bike/電動滑板車具備上百萬輛潛在空間（麥肯錫數(shù)據(jù)顯示 26% 受訪者非常有可能考慮使用 LSV 作為未來出行工具）。行業(yè)競爭上看，ToB 專用 場景市場以海外品牌商為主，ToC 場景中國企業(yè)快速增長但行業(yè)仍相對分散。公 司 2022 年發(fā)力高爾夫球車（LSV）市場以來已推出第二代產(chǎn)品，產(chǎn)品相較于國 內(nèi)外品牌具備較強價格競爭力，渠道方面“ODM+專業(yè)經(jīng)銷商+商超”穩(wěn)步推進， 隨著未來低速車產(chǎn)品矩陣完善，公司有望憑借更強的產(chǎn)品性價比以及更快的迭代 速度快速搶占份額，受益球車到 LSV 領(lǐng)域的紅利期。

新品類 E-Bike/大排量全地形車有增量，滑板車/平衡車或維持平穩(wěn)

全地形車：行業(yè)規(guī)模平穩(wěn)。公司從小排量走向大排量，2023H1 500ATV 和 UTV 陸續(xù)進入小批量試產(chǎn)，此外公司同步開拓高端專業(yè)經(jīng)銷商渠道。大排量全地形車 面向主流市場且客單價更高，伴隨渠道拓展公司全地形車仍有增量空間。 E-Bike：北美市場低滲透率，未來為主要增長區(qū)域。公司現(xiàn)有產(chǎn)品已覆蓋城鎮(zhèn)通 勤類/巡航類/雪地/山地等多種場景?；诖饲氨泵朗袌鲚^好的積累，公司 E-Bike 經(jīng)銷商渠道快速拓展，北美市場增長+渠道拓展下 E-Bike 業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。