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濤濤車業研究報告：休閑出行領軍企業，揚帆出海正當時。休閑出行領軍企業，海外市場優勢明顯。 公司專注于新能源智能出行，產品線豐富，包括電動滑板車、電動平 衡車、電動自行車、電動高爾夫球車、全地形車、摩托車等，覆蓋智 能出行、休閑運動、特種作業等場景，致力于為全球消費者提供給 “無限戶外駕乘體驗”。公司海外收入占比在99%左右，主要市場包括 美國、歐洲、加拿大等。公司在海外市場優勢明顯，建立了線上+線下 立體銷售渠道，產品與品牌深受海外市場認可。

基本盤穩固，品類拓張與迭代帶來新增長。公司傳統產品如電動滑板車、電動平衡車等業務市場成熟，處于穩定 發展階段。公司圍繞休閑出行方向、根據市場需求持續拓張品類與迭 代現有產品，新興產品包括電動高爾夫球車、電動自行車、大排量全 地形車，未來有望成為公司新的增長極。

渠道+品牌+成本，奠定公司競爭優勢 。我們認為，公司核心優勢包括渠道、品牌、成本三大方面。公司在全 球市場建立了線上線下相結合的立體化營銷渠道，包括批發商、零售 商、經銷商、連鎖商超、第三方電商平臺、自建站等。公司自主品牌 在國際市場受到廣泛認可，自有品牌銷售占比達60%，擺脫了ODM等 模式下訂單受制于人的局面，產品溢價與毛利率更高。公司背靠“永 武縉”產業帶，區位優勢明顯，核心部件自制率高達70%以上，成本 優勢明顯。