天罡股份研究報告：超聲儀表領軍企業，熱表水表齊頭并進.pdf

天罡股份研究報告：超聲儀表領軍企業，熱表水表齊頭并進。天罡股份為超聲熱表領域行業龍頭，有望受益于“雙碳”政策下新一輪供熱計 量改革，支撐公司業績；水表端受益于超聲水表快速滲透，公司可憑借技 術和資質優勢迅速切入小口徑水表市場，帶來增量想象空間；公司具備較 高股息率和較強的業績安全墊，在“以舊換新”、“公用計量”等政策的持 續催化下，具備較好的長期配置價值。

超聲儀表“小巨人”，水表熱表齊頭并進

天罡股份系國內較早向市場推廣超聲熱量表與超聲水表的企業之一，其超聲熱 量表全面覆蓋北方供暖15省市，為超聲熱表行業頭部企業；公司超聲水表 營收增長迅速，在大口徑超聲水表上具備優勢，擴產后有望順利切入小口 徑水表市場，為公司業績增長持續注入動能。公司具備較強的產品實力， 已獲得多個國家地區的資質認證，為國家級專精特新“小巨人”企業。

超聲水表替代初期，市場發展潛力較大

超聲水表在降低管網漏損率及產銷差方面具備較強優勢，能夠有效提升供 水企業的經濟效益，下游具備充足的替換動力；超聲水表當前滲透率不足 10%，市場正處于由超聲水表替代機械/遠傳水表的初期，將迎來廣闊的成 長空間，中性預計2026年超聲水表市場有望達到40億元。目前江浙滬、 長三角、京津冀等地區已開始進行超聲水表試點，公司已進入上海市、浙 江省、福建省等地區的供應商列表，未來增長潛力較大。

超聲熱量表迎來新增長，多個北方城市展開試點

2019年我國超聲波熱能表市場新增出貨量280萬只、安裝總量3410萬只； 預計2023年將分別達到410萬只、4980萬只。未來隨著“雙碳”政策的推 行，智能熱量表能夠提升能源的綜合利用率，實現對碳排放量的實時監測， 將有望迎來新一輪的發展機會。目前內蒙古、黑龍江等供熱大省均已提出 新的改革試點工作，各城市完善收費辦法制定，逐步全面推行熱量表的使 用，公司作為超聲熱量計行業龍頭企業，將有望在本輪推廣中獲益。