阿聯酋資本市場發展回顧與啟示.pdf

阿聯酋資本市場發展回顧與啟示。阿聯酋資本市場：快速發展的新星。 阿聯酋是中東地區新興經濟體之一，1971 年脫離殖民統治后，積極推動石 油產業國有化并依賴石油資源快速發展。20 世紀初，阿聯酋提出多元化經 濟發展計劃以謀求經濟轉型。伴隨經濟發展，資本市場制度逐步完善。2021 年以來，阿聯酋股票成交額波動上升，IPO 市場逐步活躍，證券化率于 2022 年末攀至 172%，在穩定的 GDP 增長驅動下，非石油類企業上市需求有望 進一步推動 IPO 市場釋放活力。截至 2023 年末，阿聯酋股票市場總市值約 人民幣 7 萬億元。阿聯酋證券行業尚處于發展早期，業務較為單一，以經紀 業務為主，外資券商參與度較低，頭部效應明顯。

經濟發展：積極推動轉型，加深對外開放。 阿聯酋是海灣地區經濟多元化轉型較成功的產油國之一。1971 年阿聯酋脫 離英國統治，逐步推動石油產業國有化，依賴豐富的石油資源發展國家經濟。 1979 年以來伴隨石油危機等事件爆發，阿聯酋政府陸續出臺包括建立多個 自由貿易區為外國資本提供稅收優惠、吸引外資和技術等系列政策以加速經 濟轉型。20 世紀以來，阿聯酋逐步放開外商投資限制，與多國形成了良好 的貿易關系，同時高度重視可持續發展，加速從石油依賴型國家轉型為全球 性的商業和創新中心。逐漸多元化的經濟結構支撐了阿聯酋穩健的 GDP 增 長，推動其成為 GCC 地區的重要金融樞紐、世界經濟增長的新興力量。

資本市場：兩大區域引領，市場逐步活躍 。2000 年迪拜和阿布扎比先后建立證券交易所，為資本市場注入活力。2005 年迪拜政府創立迪拜國際金融交易所，后于 2008 年更名為納斯達克迪拜， 并于 2010 年與迪拜金融市場實現業務整合。2013 年阿布扎比證券交易所實 施集合競價股票交易、15%的漲停和 10%的跌停限制。2014 年阿布扎比證 券交易所設立第二市場，迪拜金融市場成為全球首個開發 IPO 平臺的交易 所。2017 年，阿布扎比證券交易所推行技術性賣空服務。2021 年迪拜政府 提出將迪拜建設成為全球第四大金融中心，阿布扎比證券交易所宣布將采取 “ADX One”戰略推動交易所市值在未來三年內翻倍，增加市場流動性。

市場現狀：三大交易場所，IPO 釋放活力 。阿聯酋證券化水平較高，2022 年末為 172.3%。迪拜酋長國設立迪拜金融市 場（DFM）和納斯達克迪拜兩大證券交易所，阿布扎比酋長國設立阿布扎比 證券交易所（ADX）。截至 2023 年末，DFM 和 ADX 總市值分別為 6,880 億迪拉姆和 29,102 億迪拉姆（折合人民幣約 1.32 萬億元和 5.62 萬億元）。 其中阿布扎比證券交易所已成為阿拉伯地區市值第二大交易所，僅次于沙特 交易所。阿聯酋 IPO 市場在中東地區較為活躍，穩定的 GDP 增長驅動非石 油類企業上市需求，推動 IPO 市場釋放活力。近年阿聯酋 IPO 規模波動上 升，2023 年達 61 億美元（折合人民幣 427 億元），領先其他 GCC 國家。

證券行業：經紀業務為核，頭部效應明顯。 阿聯酋證券行業尚處發展早期，絕大部分券商以經紀業務收入為主，僅有少 部分券商參與保證金交易和投行業務。經紀業務集中度較高，頭部效應較為 明顯，且本土券商參與度較高，2023 年股票成交額 TOP5 券商中僅 1 家為 外資券商。由于券商業務結構和經營特色差異，不同券商測算傭金率有所分 化，2022 年處于 0.017%-0.13%區間。國際證券（International Securities） 深耕阿聯酋資本市場，業務相對均衡，經紀業務優勢突出，股票成交額連續 多年處于行業前列，保證金交易業務營收貢獻逐步增加。