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產(chǎn)業(yè)深度：【深度】2026年A股并購市場投資展望。引言：站在 2026 年的起點，全球經(jīng)濟不確定性上升，外部環(huán)境由“中美博 弈”轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的多邊摩擦，地緣政治沖擊加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并深刻 影響資本市場運行。國內(nèi)方面，2026 年作為“十五五”開局之年，宏觀經(jīng) 濟將更注重資本市場與實體的協(xié)同，適度寬松的貨幣政策有望降低融資成 本、改善流動性環(huán)境，為并購市場提供支撐；在“建設(shè)金融強國”目標下， 資本市場將更聚焦科技創(chuàng)新，并購重組將成為優(yōu)化資源配置的重要抓手。

我們認為 2026 年，A 股市場的并購?fù)顿Y將圍繞三條產(chǎn)業(yè)主線：

產(chǎn)業(yè)主線一：硬科技領(lǐng)域。一方面，硬科技資產(chǎn)通常具有較高估值，有 利于上市公司同時實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和市值管理；另一方面，除去最優(yōu)質(zhì) 的科技企業(yè)通過 IPO 直接上市外，一部分中等規(guī)模或處于成長階段的 科技資產(chǎn)更適宜通過并購方式實現(xiàn)證券化，以提升 A 股“含科量”；在 硬科技的細分方向上，隨著產(chǎn)業(yè)迭代和商業(yè)化加速，判斷 2026 年硬科 技領(lǐng)域的并購格局將重點聚焦 AI 應(yīng)用、商業(yè)航天、人形機器人等領(lǐng)域。

產(chǎn)業(yè)主線二：周期性行業(yè)。一是周期性底部行業(yè)的供給側(cè)出清與重整， 通過資產(chǎn)優(yōu)化、業(yè)務(wù)整合和優(yōu)勝劣汰改善行業(yè)供需結(jié)構(gòu)，典型代表包 括光伏、汽車及券商等行業(yè)。二是周期性上行行業(yè)的規(guī)模擴張與資源 整合，在景氣回升階段，通過并購擴張市場份額、整合上下游資源，典 型如部分能源礦產(chǎn)行業(yè)。

產(chǎn)業(yè)主線三：地方國企間的資產(chǎn)整合和大型央企間的重組均具備較高的 確定性與想象空間，其中，依托體系內(nèi)上市平臺實施戰(zhàn)略性、商業(yè)化資產(chǎn) 注入的相關(guān)案例尤為值得關(guān)注。

除此之外，還有四條交易主線值得關(guān)注：

交易主線一：重點關(guān)注基于“產(chǎn)業(yè)邏輯”的控股權(quán)交易，受上市公司監(jiān) 督管理新規(guī)的影響，基于“套利邏輯”的控股權(quán)交易預(yù)計將受限。

交易主線二：重點關(guān)注并購基金尤其是國資類并購基金的投資動向。

交易主線三：重點關(guān)注創(chuàng)新型和大型跨境并購案例，尤其是涉及港 A 雙市場聯(lián)動的交易。

交易主線四：關(guān)注 ST 板塊的重整所產(chǎn)生的特殊投資機會，這種投資機 會核心來源于化債保殼、實控人變更、資產(chǎn)注入預(yù)期。