保險行業專題報告：“資產荒”下保險資管兩端突圍.pdf

上傳者：v*****
時間：2024/06/03
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保險行業專題報告：“資產荒”下保險資管兩端突圍。“資管新規”實施以來，銀行理財子、保險資管、公募基金、信托公司等逐步進入同臺競爭狀態。一方面，原有分業經營限制被逐步淡化，另一方面，由于資源稟賦和管理資金要求差異，不同類型資管機構各展所長，形成競爭與合作并舉的局面，作為系列第二篇，本期我們重點分析保險資管行業。

25萬億元大體量，保險資管行業依托專業化實現規模擴張。從內設投資到獨立資管，保險金融集團運作和發展必須依靠保險業務與投資管理“雙輪驅動”，國內保險資產管理公司源自保險公司（集團）的內設投資部門，2003年人保成立行業首家保險資產管理公司，初衷是依托獨立法人主體地位，解決當時保險資金管理問題，提升保險資金運用的集中化、市場化、專業化。自2012年保險資金運用新政以來，保險資金運用規模年均增長16%，年均收益率5.3%，且1.1%的收益率波動遠低于其他機構投資者，保險資管成為大資管行業重要組成部分。當前保險資產管理受托總規模突破25萬億元，其中管理系統內保險資金達到75%。

多市場、多資產、資負匹配、絕對收益，這成為保險資管行業運作的核心特點。（1）多市場：保險資金運作涉及境內外債券、滬深港股票、金融期貨以及各類場外交易市場業務。（2）多資產：保險資金既可以配置有流動性較好的二級市場股票、利率債、公募基金、金融期貨等資產，又可以配置流動性相對不足的長久期信用債券、非標債權和股權資產，還有“一對一”的銀行存款、利率互換等。（3）封閉管理：保險資金運用管理流程長、涉及主體多、專業分工相對復雜，如涉及資產負債匹配，大類資產配置、投資策略調整、投資研究決策以及交易清算等多個環節。（4）絕對收益要求：保險資金市場上漲時需要兌現投資收益，市場下跌時需要考慮凈資產變化對償付能力影響，投資操作必須以估值為中樞，在控制波動基礎上做大類資產動態調整，大量做逆周期加減倉操作，成為股票、債券市場上的“定海神針”。

三方業務方興未艾，保險資管參與大資管互動。保險資產管理可以為各類機構類客戶提供定制化、差異化的投資解決方案，尤其是已經在賬戶管理、組合類產品、另類產品等方面已經擁有大量外部客戶積累，實現了專屬客戶服務信任。未來，保險資產管理公司未來可以作為服務于公眾的資產管理公司，發揮專業領域獨特優勢，接受銀行理財子、信托公司等資產管理機構的再委托。