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泉峰控股研究報告：鋰電OPE滲透率提升，EGO品牌加速放量。泉峰控股為全球領先的電動工具及 OPE 供應商。公司 1994 年以外貿起家， 現已完成集研發、采購、制造、銷售及售后為一體的完整價值鏈布局。目 前，公司業務分為 OBM 和 ODM 模式，OBM 模式下公司擁有以 EGO 為代表的 5 個品牌，覆蓋不同目標客群，并通過 Lowe’s、沃爾瑪、ACE Hardware 等 大型零售連鎖、專業分銷商及電商等多元渠道銷售至終端消費者。公司總 體表現較為穩健，大客戶去庫導致 2023 年收入、利潤短期承壓，2024 年 1-4 月，得益于有利的天氣因素及有效的促銷活動，公司銷售額同比恢復至 正增長，經營拐點已現。

全球電動工具&OPE 市場增長穩健，泉峰市占率快速提升。根據弗若斯特沙 利文預測，2025 年電動工具、OPE 市場規模或分別達到 386 億美元、324 億 美元，2020-2025 年 CAGR 分別為 5.9%、5.3%。電動工具屬于“GDP+”行業， 地產企穩修復后有望拉動需求釋放；歐美對 OPE 的需求偏剛性，油動目前 仍為主流，2020 年無繩 OPE 占比 14.3%，環保政策趨嚴以及電池技術的進 步，有望助力鋰電 OPE 逐步替代傳統油動。行業競爭格局相對集中，泉峰 憑借優秀的產品力，在鋰電 OPE 滲透率提升的背景下，在電動 OPE 市場的 市占率由 2018 年的 5%快速提升至 2020 年的 11.4%，位列全球第 2。

產品端，電池平臺技術領先，持續推出新品，進一步擴大平臺兼容范圍。 公司旗艦產品 EGO 56V Arc-LithiumTM電池平臺是市場第一款差異化產品， 2020 年 EGO 在全球 10 大電動 OPE 品牌中位列第三，市占率 9.8%。截至 2023 年末，EGO 品牌鋰電池平臺全球銷量增至 1400 萬個，公司基于電池平臺將 產品拓展至生活方式范疇，例如高壓清洗機、吸塵器及迷你自行車，進一 步擴大 EGO 56V 生態系統范圍，不斷擴張的兼容范圍彰顯公司技術實力。 2024 年 1-4 月，EGO 品牌在北美各渠道銷售表現強勁，加速了主要客戶的 去庫進程，客戶訂單因此逐月增加。

渠道端，第一大客戶勞氏合作穩固，電商渠道快速增長。零售商為公司主 要銷售渠道，公司與勞氏深度合作，雙方互惠互利，進一步開拓北美市場。 2021-2023 年勞氏在公司營業收入中占比分別為 40.9%、49.8%、34.5%。2023 年第三季度起，公司與美國農機制造商 John Deere 達成戰略合作，公司產 品未來將逐步進駐 John Deere 位于美國及加拿大的經銷商網絡，進一步擴 大 EGO 鋰電 OPE 的銷售范圍。電商渠道快速放量，2023 年 EGO 在北美主流 電商平臺直流電 OPE 品牌中位列第一，全年實現雙位數增長，EGO 作為無繩 OPE 品類中評級最高的品牌，預計將保持增長勢頭。