寧德時(shí)代研究報(bào)告：動(dòng)力電池龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，儲(chǔ)能開啟加速發(fā)展新篇章.pdf

寧德時(shí)代研究報(bào)告：動(dòng)力電池龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，儲(chǔ)能開啟加速發(fā)展新篇章。公司連續(xù)七年蟬聯(lián)全球動(dòng)力電池榜首位置。公司是全球領(lǐng)先的鋰電池生產(chǎn)企 業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品包括動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、鋰電池材料等。公司成立于2011 年，前身是全球消費(fèi)電池領(lǐng)先企業(yè)ATL的動(dòng)力電池事業(yè)部。2017年公司登頂 全球動(dòng)力電池出貨量排行榜，自此穩(wěn)居榜首，2023年公司全球動(dòng)力電池市占 率達(dá)到36.8%。公司自2021年開始連續(xù)位列全球儲(chǔ)能電池排行榜第一位， 2023年市占率達(dá)到40%。

動(dòng)力與儲(chǔ)能電池需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，領(lǐng)先企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。新能源車市場(chǎng)方面，電 動(dòng)化趨勢(shì)下動(dòng)力電池需求持續(xù)增加，我們預(yù)計(jì)2024年全球動(dòng)力電池需求為 1002GWh，2027年有望達(dá)到1476GWh。儲(chǔ)能市場(chǎng)方面，全球融資成本后續(xù)或 穩(wěn)步下降有望助推儲(chǔ)能需求釋放，我們預(yù)計(jì)2024年全球儲(chǔ)能電池需求為 231GWh，2027年有望達(dá)到381GWh。鋰電池行業(yè)是典型的技術(shù)密集、資本密 集、人才密集型行業(yè)，在產(chǎn)能供應(yīng)充足背景下，公司依托技術(shù)、規(guī)模、渠道 等優(yōu)勢(shì)，深入綁定核心客戶，市場(chǎng)份額有望穩(wěn)中有升。

寧德時(shí)代研發(fā)與制造能力全球領(lǐng)先，全球化布局夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司重視科技創(chuàng) 新，研發(fā)投入與團(tuán)隊(duì)規(guī)模顯著領(lǐng)先同行，產(chǎn)品具有性能突出、布局全面等特 點(diǎn)。制造方面，公司自研自產(chǎn)核心設(shè)備，通過超級(jí)拉線等技術(shù)降低設(shè)備投入、 提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量。公司在德國(guó)、匈牙利等地布局超100GWh基地，并且 積極通過技術(shù)授權(quán)模式與歐美客戶合作。目前公司在全球化布局速度、低碳 化項(xiàng)目推進(jìn)等方面，顯著領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行企業(yè)。

寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池份額有望穩(wěn)中有升，儲(chǔ)能等場(chǎng)景將助力長(zhǎng)期發(fā)展。國(guó)內(nèi)市 場(chǎng)方面，公司依托神行電池等持續(xù)獲得主機(jī)廠定點(diǎn)、并通過CATLInside強(qiáng) 化消費(fèi)者品牌認(rèn)知，市場(chǎng)份額穩(wěn)步回暖；海外市場(chǎng)方面，公司依托海外基地、 高質(zhì)量產(chǎn)品有望在新一輪歐洲車企定點(diǎn)中獲取更多份額。全球融資成本下降 大背景下，公司重點(diǎn)客戶儲(chǔ)能系統(tǒng)交付量持續(xù)提升，公司電池銷量有望快速 增長(zhǎng)。盈利能力方面，公司海外客戶開拓順利、有望增益盈利能力；公司折 舊政策嚴(yán)格、單位產(chǎn)能投資額低，后續(xù)進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)平穩(wěn)階段單位制造費(fèi)用有望 顯著降低。此外，公司會(huì)計(jì)處理謹(jǐn)慎，質(zhì)保金、應(yīng)收賬款減值計(jì)提充分，但 實(shí)際發(fā)生金額較少，后續(xù)或可能沖回增益利潤(rùn)。