拓邦股份研究報告：智控整體解決方案提供商，前瞻布局探索產業新機遇.pdf

拓邦股份研究報告：智控整體解決方案提供商，前瞻布局探索產業新機遇。智控領域龍頭，“四電一網”協同發展。拓邦憑借“四電一網”的核 心技術體系，提供業界獨有的“控制器+電機+電池+電源+云平臺”整 體解決方案，滿足家電、工具、新能源、工業四大下游行業客戶的需 求。為了應對單一產業鏈風險，同時快速響應客戶就近交付的需求， 公司加快國際化步伐，目前已在全球各地布局了十余個生產/研發基 地，其中越南、印度產能加快爬坡，墨西哥、羅馬尼亞工廠的建設和 量產導入加速。2023 年，拓邦實現營業收入 89.92 億元，同比增長 1.32%，收入連續 11 年增長，頭部客戶數量、收入持續雙增長。

業績基本盤穩固，新能源板塊有望延續高增長。電動工具業務，鋰電 化、無繩化、智能化帶來產品更換需求，核心零部件受益于國內產品 迭代，公司有望通過拓客戶、擴品類實現進一步增長。家電業務，公 司聚焦單品智能到場景智能升級，打造 T-Smart 云平臺，實現產品之 間的智能化交互。2023 年拓邦積極進行 Matter 智能網關控制系統、全 屋智能協議型網關、人機交互控制系統等前沿技術投入，與客戶共創 智能家居場景及AI+產品落地。新能源業務，公司目前已擁有從電芯到 一體機的全鏈條能力，重點發力中小儲能（包括工商業儲能）、新能 源車輛兩大領域，業務核心增量為控制技術，公司預計未來拓邦控制 產品占比會越來越高，鋰電行業產能充裕將加速實現公司產品應用。

發力機器人賽道，探索新產業機遇。核心零部件國產替代趨勢明確。 未來隨著國產機器人硬件迭代升級，成本優勢將逐漸顯現，滲透率有 望逐步提升；第三方企業控制器規模效應明顯，產品經歷過廣泛的市 場應用和驗證，技術成熟度較高，更容易形成正向研發循環，相較于 機器人企業自研更具優勢。伺服產品、空心杯電機具有明顯優勢。公 司是國內最早從事伺服研發的企業之一，空心杯電機技術在國內屬于 第一梯隊，目前兩類產品已在工業機器人領域實現應用。24 年 8 月， 公司繼續加碼工業自動化、機器人領域投資，收購深圳研控自動化少 數股東權益，實現 100%持股，彰顯行業發展信心。