機械行業三季報總結：遵循三大機械投資邏輯，關注三季報業績筑底回升子行業.pdf

機械行業三季報總結：遵循三大機械投資邏輯，關注三季報業績筑底回升子行業。三季報顯示機械行業整體景氣依然低迷，個別向好的行業有半導體設備、船舶集裝 箱、工程機械，有望筑底的有鋰電、光伏和3C裝備。

三季報顯示，機械行業整體景氣依舊低迷。2024年前三季度機械行 業619家上市公司營業收入合計1.69萬億元/yoy+4.3%，凈利潤1097 億元/yoy-6.1%，毛利率22.7%/yoy-0.76pct，凈利率 6.5%/yoy-0.81pct。

把握機械裝備行業三大投資邏輯：1）科技驅動：中國裝備制造業從 人力資源驅動到投資驅動到資源驅動，全面進入科技驅動階段，面 臨數字化智能化升級，看好半導體國產化、人形機器人及產業鏈上 的數控機床、傳感器等行業。2）從出口產品到裝備全球：看好具備 出海能力的子行業，包括：工程機械、鐵路裝備、3C裝備、注塑機、 礦山機械、手工具等。3）看好產能過剩行業的并購整合機會。

三季報機械各板塊間存在分化：1）景氣向上的行業：半導體設備、 船舶集裝箱、工程機械等。半導體設備依然是增速最快的行業，收 入yoy+36.7%，凈利潤yoy+26.6%，毛利率43%/yoy+1 pct，凈利率 17.8%/yoy-1.4pct。船舶集裝箱行業利潤增速快于收入增速，預計盈 利將繼續抬升：收入 yoy+25.5%，凈利潤 yoy+33.7%，毛利率 11.3%/yoy-1.5pct，凈利率 2.1%/yoy+0.1pct。工程機械景氣向好：收 入yoy+1.6%，凈利潤yoy+12.3%，毛利率26.1%/yoy+0.6pct，凈利 率9%/yoy+0.9pct。2）新能源裝備：光伏設備業績壓力較大、鋰電/ 風電設備有望筑底回升。光伏設備收入繼續增長yoy+28.3%，但凈 利潤 yoy-4.2%，盈利能力下降，毛利率 30.5%/yoy-4.5pct，凈利率 14%/yoy-4.8pct，資產負債表壓力較大。鋰電設備業績繼續惡化，收 入yoy-23.8%，凈利潤yoy-76.9%，毛利率30%/yoy-2.6pct，凈利率 3.3%/yoy-7.5pct，合同負債由負轉正yoy+9%。風電零部件收入yoy 10.2%，凈利潤yoy-46%，毛利率18.0%/yoy-2.4pct，凈利率 4.7%/yoy 3.1pct，合同負債yoy擴大至59%。3）通用設備行業景氣依舊低迷： 工控自動化收入yoy+16.2%，凈利潤yoy-1.7%，毛利率29.3%/yoy 1.8pct，凈利率10%/yoy-1.8pct；機器人收入yoy-7.6%，凈利潤yoy 34.5%，毛利率21.8%/yoy+0.7 pct，凈利率 1.9%/yoy-0.8pct；機床及 零部件收入yoy+3.5%，凈利潤yoy+6.7%，毛利率25.6%/yoy持平， 凈利率3.9%/yoy+0.1pct；儀器儀表收入yoy-0.7%，凈利潤yoy-9.4%， 毛利率37.4%/yoy+0.3 pct，凈利率 8.7%/yoy-0.8pct；激光設備：收 入yoy+9.4%，凈利潤yoy+23.6%，毛利率29%/yoy-2.2 pct，凈利率 9.6%/yoy+1pct。