卡羅特研究報(bào)告：出海新勢(shì)力，未來(lái)乘風(fēng)起.pdf

卡羅特研究報(bào)告：出海新勢(shì)力，未來(lái)乘風(fēng)起。10 余載深耕細(xì)作鑄就廚具出海新勢(shì)力。1)公司成立于 2007 年，2013 年從 OEM 轉(zhuǎn)向 ODM，2016 年推出自主品牌卡羅特；2)股權(quán)結(jié)構(gòu) 集中，章國(guó)棟先生、呂伊俐女士合計(jì)持股 72%，核心高管履歷優(yōu)秀； 3)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：①品牌占比約 90%，其中炊具/廚房器具/飲具分別占比 90/8.4/2.1%；②按渠道，DTC 模式為主，其中亞馬遜/沃爾瑪電商/天 貓分別占比 52/17/17%；③按區(qū)域，美國(guó)/中國(guó)內(nèi)地分別占比 60/19%； 4)2019-23 年?duì)I收由 6.75 億元增至 15.83 億元，CAGR 為 53.1%；經(jīng) 調(diào)整凈利由 0.32 億元增至 2.43 億元，CAGR 為 177%；毛利率自 18.7%升至 35.7%，凈利率自 4.7%升至 15.3%。

全球廚具市場(chǎng)規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，炊具/廚房用具/飲具是重要構(gòu)成。 1)據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，全球廚具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從 2019 年的 99 億美元增至 2023 年的 1070 億美元，CAGR 為 2%；預(yù)計(jì) 2028 年將增至 1205 億 美元，CAGR 為 2.4%；2)2023 年全球炊具/廚房器具/飲具市場(chǎng)規(guī)模 分別 309/332/190 億美元，占比分別 28.9/31.1/17.8%；3)廚具領(lǐng)域競(jìng) 爭(zhēng)格局分散，按 2023 年零售額計(jì)，公司在主要市場(chǎng)的線上炊具行業(yè) 中排名前五，在中國(guó)/美國(guó)/西歐/東南亞/日本分別居第 4/2/3/2/3，市 場(chǎng)份額分別 1.2%、13.1%、1.3%、8.6%及 8.1%。

三大優(yōu)勢(shì)鑄壁壘，推進(jìn)全渠道布局及海外供應(yīng)鏈。1)公司有豐富的 歷史經(jīng)驗(yàn)積累、清晰的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)架構(gòu)、美學(xué)及本土化團(tuán)隊(duì)配置，產(chǎn) 品開(kāi)發(fā)能力居業(yè)內(nèi)翹楚，國(guó)內(nèi)首推麥飯石系列；2)產(chǎn)品矩陣豐富、 品牌勢(shì)能強(qiáng)、性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突出、推進(jìn)線下渠道，超 2500 個(gè) sku 覆蓋 炊具/廚房器具/飲具等多品類(lèi)；3)靈活的輕資產(chǎn)供應(yīng)鏈類(lèi) SHEIN 模 式，推進(jìn)海外供應(yīng)鏈建設(shè)，上新速度及周轉(zhuǎn)效率超越同行。