嘉益股份研究報(bào)告：海外保溫杯延續(xù)潮流化，嘉益供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)上臺(tái)階.pdf

嘉益股份研究報(bào)告：海外保溫杯延續(xù)潮流化，嘉益供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)上臺(tái)階。我們本篇報(bào)告主要圍繞市場(chǎng)核心的關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行分析，即嘉益股份及其下游大客戶增長(zhǎng) 的持續(xù)性，我們認(rèn)為來(lái)自美國(guó)保溫杯潮流化趨勢(shì)延續(xù)+嘉益自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)份額提升。

回顧美國(guó)保溫杯企業(yè) YETI 發(fā)展，美國(guó)保溫杯行業(yè)上市公司 YETI 2014 年推出第一款 Rambler 系列保溫杯，2015-2023 年 YETI 杯壺收入 CAGR 達(dá)到 21%。YETI 通過(guò)高品 質(zhì)專業(yè)化品牌形象塑造，持續(xù)的創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，以及渠道優(yōu)化和迭代、區(qū)域擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)持 續(xù)增長(zhǎng)，驗(yàn)證潮流單品可持續(xù)的生命周期。我們將 YETI 與 Stanley 進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)一步說(shuō) 明 Stanley 增長(zhǎng)的動(dòng)因及可持續(xù)性：

1）優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品：YETI 從第一款冷藏箱到 Rambler 保溫杯，Stanley 從軍綠色保溫瓶到 多彩吸管杯 Quencher。YETI 以高品質(zhì)強(qiáng)功能冷藏箱產(chǎn)品起家，針對(duì)專業(yè)戶外群體，主打 強(qiáng)保溫功能性，后期以保溫功能性為核心賣點(diǎn)，推出 Rambler 保溫杯。Stanley 作為百年 保溫杯品牌，早期軍綠色保溫瓶主要面向軍人、工人等群體；后期推出 Quencher 系列產(chǎn) 品，主打大容量、帶手把和吸管、車載底座，設(shè)計(jì)區(qū)別與市面上其他產(chǎn)品，顏色選擇范圍 較大，尤其獲得女性消費(fèi)者偏愛(ài)。

2）持續(xù)的營(yíng)銷，塑造強(qiáng)品牌形象：YETI 品質(zhì)高端定位，營(yíng)銷聚焦專業(yè)戶外市場(chǎng)；Stanley 管理營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)換新，瞄準(zhǔn)女性受眾，塑造潮流品牌形象。YETI 產(chǎn)品定位中高端，采用高品 質(zhì)材料、提供定制化服務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化高品質(zhì)品牌形象，與市面品牌形成差異化競(jìng)爭(zhēng)；YETI 營(yíng)銷推廣主要依托戶外運(yùn)動(dòng)形象大使，品牌定位和受眾更聚焦于專業(yè)戶外市場(chǎng)。YETI 的高 端差異化的品牌定位和聚焦的營(yíng)銷打法，帶動(dòng)美國(guó)保溫杯市場(chǎng)品質(zhì)、高端化發(fā)展。

2020 年擅長(zhǎng)營(yíng)銷推廣的新總裁 Reilly 加入 Stanley，對(duì)品牌和營(yíng)銷大刀闊斧革新。Stanley 品牌受眾從過(guò)去工人、軍人等轉(zhuǎn)向女性消費(fèi)群體，營(yíng)銷抓住美國(guó)社交媒體流量紅利期，通 過(guò)社交平臺(tái) KOL、網(wǎng)紅進(jìn)行內(nèi)容影響，并將其產(chǎn)品與“環(huán)保、健康”的生活方式相鏈接， 淡化戶外專業(yè)裝備屬性，強(qiáng)化 Stanley 保溫杯時(shí)尚單品屬性，具備強(qiáng)社交屬性，大幅提升 復(fù)購(gòu)率。Stanley 品牌通過(guò)限量銷售保持產(chǎn)品稀缺屬性，二手市場(chǎng)價(jià)格高企，金融保值特 點(diǎn)助推產(chǎn)品熱度。Stanley 時(shí)尚潮流品牌形象塑造成功，進(jìn)一步引領(lǐng)美國(guó)保溫杯潮流化發(fā) 展趨勢(shì)。

3）產(chǎn)品系列、銷售區(qū)域擴(kuò)張空間大：YETI 杯壺產(chǎn)品線擴(kuò)張，并向全球市場(chǎng)延伸；Stanley 爆款打造能力可復(fù)制，新系列 IceFlow 開(kāi)始起量，非美市場(chǎng)擴(kuò)張空間大。YETI 2014 年推 出第一款經(jīng)典杯型產(chǎn)品，后續(xù)持續(xù)推出不同杯型；YETI 自 2017 年以來(lái)保持海外市場(chǎng)擴(kuò)張， 2017-2023 年非美市場(chǎng)收入 CAGR 達(dá)到 101%，2023 年 YETI 非美市場(chǎng)收入占比 15.5%。 Stanley 2023 年以來(lái)加大新系列 IceFlow 推廣力度，根據(jù)亞馬遜美國(guó)站數(shù)據(jù)，該系列 2023 年月度銷量保持環(huán)比提升態(tài)勢(shì)，2024 年 2 月 IceFlow 系列銷量占比達(dá)到 20%，同比提升 16pct。全球保溫杯市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 528 億元（出廠口徑），北美占比 17.8%，Stanley 加大 非美市場(chǎng)布局，全球擴(kuò)張空間充足。