銀行業2024年第三季度理財綜述：規模回暖，減配基金.pdf

銀行業2024年第三季度理財綜述：規模回暖，減配基金。三季度理財規模回暖，破凈率震蕩上行。24H1 銀行理財規模 28.5 萬億，較 年初增長 1.7 萬億。我們估算，Q3 理財規模穩健增長 0.95 萬億，節奏上， 7、8、9 月理財規模分別+1.3、+0.2 和-0.6 萬億。今年下半年理財規模增長 不及往年同期，尤其是 10 月初理財規模出現超季節性下跌。從期限來看， 今年以來理財規模增量主要為每日開放與最短持有期等短債理財，現金管理 類理財規模持續下跌，混合及權益類理財規模平穩。展望 2025 年，由于存 款利率繼續走低，理財規模有望保持穩健增長。24Q3 破凈率震蕩上行，9 月末破凈率 3.5%，混合類、固收類產品破凈率分別為 15.8%和 2.4%。

24Q3 理財增配存款和債券類資產，減配公募基金資產。我們根據 22.73 萬 億理財產品持倉數據進行測算，截至 2024 年 9 月末，銀行理財產品投向債 券類、存款類、非標、權益類、公募基金資產規模占比分別為 56.7% （+1.1pct）、26.2%（+0.9pct）、4.9%（-0.9%）、2.6%（-0.2pct）、 2.9%（-0.7pct）。Q3 債市調整，理財減配公募基金，增配存款類資產以應 對可能出現的贖回。24Q3 理財配置公募基金資產的規模為 0.87 萬億，較 6 月末下降 0.23 萬億。10 月初理財規模出現回撤，理財或仍減配公募基金。

24Q3 銀行理財主要減配債券型基金和貨幣型基金。根據理財前十大持倉數 據測算，截至 2024 年 9 月末，銀行理財配置公募基金資產中，債券型、混 合型、貨幣型和股票型公募基金占比分別為 81.5%、3.6%、9.2%和 2.3%。 Q3 單季度理財減配債券型基金約 0.17 萬億，減配貨幣基金 0.05 萬億元。

從債券型基金細分來看，Q3 減配短債基金和中長債基，小幅增配指數債 基。24Q3 銀行理財持有的債基中，中長債基、短債基金、一級債基、二級 債基規模占比 39.4%、38.6%、10.7%和 3.5%。Q3 單季度減配中長債基、 短債基金 0.04 和 0.12 萬億，增配指數債基 0.01 萬億。整體來看，銀行理財 持有短債基金的規模波動相對較大，而持有中長債基的規模相對穩定。我們 認為，理財持有短債基金或作為交易盤，而持有中長債基作為配置盤。

從股混基金來看，銀行理財一直在減配股混基金，但降幅趨緩。截至 2024 年 9 月末，銀行理財持有的股混基金中，靈活配置型混合型基金、被動指數 基金與偏債混合型基金規模占比分別為 43.4%、32.0%與 7.2%。24Q3 銀行 理財略微增配被動指數型基金，減配靈活配置型基金、偏債混合型基金。

Q3 理財前十大持倉 TOP10 基金公司公募規模占比 42.6%，CR10 進一步下 降，行業競爭加劇。規模排名前十的基金公司分別為匯添富、易方達、景順 長城、廣發、鵬華、招商、嘉實、永贏、富國和交銀施羅德基金。