華測導航研究報告：北斗高精定位應用龍頭，出海打開新的空間.pdf

華測導航研究報告：北斗高精定位應用龍頭，出海打開新的空間。國內北斗高精定位應用的龍頭企業。2003 年成立以來，公司始終聚焦 高精度導航定位相關的核心技術及其產品與解決方案的研發、制造、 集成和產業化應用。目前形成建筑與基建、地理空間信息、資源與公 共事業、機器人與自動駕駛四大板塊。其中地理空間信息板塊主要是 公司的三維產品，資源與公共事業板塊包含農機自動駕駛和形變監測。 公司業績保持穩健增長。2014-2023公司營收和歸母凈利潤的復合增 速分別為27.78%和34.58%。2024H1公司實現營收14.84億元，歸母 凈利潤2.51億元，同比增速分別為22.86%和42.96%。

華測導航海外業務增長明顯，毛利率較高。2024H1，公司國內業務營收增 長18.3%，公司海外業務營收增速為34.98%。截止到2024H1，公司海 外營收占比已經超過30%，海外業務毛利率為67.29%。公司在投資者 交流紀要中表示，海外市場仍有較大增長空間，下半年海外業務仍將 保持快速增長，全年增速預計將快于上半年。

北斗行業平穩發展，高精度應用為主要發展方向，海外市場增長顯著。 2023年我國衛星導航與位置服務產業總體產值達到5362億元人民幣， 較2022年增長7.09%。我國高精度衛星導航定位行業產值從2012年 的23.0億元增長至2023年的214億元。根據中研網的數據，預計到 2028年，中國高精度導航市場規模能夠達到1263.4億元。2023年， 北斗海外應用發展同比增速達到15%。

農機自動駕駛系統市場增速較快。預計2024-2025，我國農機自動駕駛 系統銷量可以達到16.43萬臺、19.06萬臺，增速約為30.40%和16.01%。 2023年全球農機自動駕駛系統市場規模大約為10.49億美元，預計 2029年將達到21.07億美元。

形變監測市場總體平穩上升。2023年中國安全監測及智能管控行業市 場規模227.17億元。預測，2024-2030年中國安全監測及智能管控行 業市場規模平穩上升。2030年中國安全監測及智能管控行業市場規模 356.10億元。

實景三維市場空間廣闊。自然資源部發布《關于全面推進實景三維中 國建設的通知》，提出：“到2025年，50%以上的政府決策、生產調度 和生活規劃可通過線上實景三維空間完成;到2035年，80%以上的政 府決策、生產調度和生活規劃可通過線上實景三維空間完成。”據華經 產業研究院統計，2021年實景三維中國直接市場規模（項目金額）達 到4.25億元。預計2025年我國實景三維市場規模將達39.66億元， 2024-2025年增速分別為59.73%和24.83%。預計2022年到2027年 間，中國三維數字化產品市場規模將以年復合增長率超過20%的速度， 于2027年達到200.8億元水平。

華測導航技術領先。公司保持較高的研發費用率，近三年的研發費用率都 在16%以上。經過多年的研發投入和探索，已經形成有技術壁壘的核 心算法能力，具備高精度 GNSS 算法、三維點云與航測、GNSS 信號 處理與芯片化、自動駕駛感知與決策控制等完整算法技術能力。公司 新一代GNSS芯片的研發進展順利，新芯片推出后，預計公司芯片自 給率將大幅提升，同時可能給公司帶來新的商業模式。

華測導航農機自動駕駛和形變監測是主要增長點。據2024年半年報，公司 資源與公共事業板塊營收6.81億元，同比增長48.06%。營收占比為 45.89%。該板塊主要是農機自動駕駛和形變監測。

華測導航農機自動駕駛國內市場份額第二。2023年上海華測自動駕駛系統 補貼銷售14469臺，市場占比13.98%，數量位列第2位。有望受益于 國內農機自動駕駛系統市場的增長。