中遠(yuǎn)海特研究報告：借力出海，開辟第二成長曲線.pdf

中遠(yuǎn)海特研究報告：借力出海，開辟第二成長曲線。全球特種船龍頭，開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司運營的船隊包括多用途、重吊、 紙漿、半潛、木材、瀝青、汽車船，總數(shù)達164艘，總載重噸位481.6 萬載重噸。“十四五”期間，公司抓住機遇，重點布局中國汽車、風(fēng)發(fā)、 機械設(shè)備出海帶來的市場機遇，著重發(fā)展汽車、紙漿、重吊船業(yè)務(wù)。

多用途、重吊、半潛船業(yè)務(wù)：穩(wěn)健兼具彈性。中國產(chǎn)能出海的背景下， 機械、風(fēng)電設(shè)備等出口高速增長，給多用途、重吊船業(yè)務(wù)提供了需求增 量，減弱其周期波動。考慮到目前多用途景氣處于中低位，其業(yè)績穩(wěn)定 性大大增強。同時與其周期有較強聯(lián)動性的干散貨市場處于衰退后期 過渡至復(fù)蘇早期的狀態(tài)，具備在2025年及以后景氣走強并且景氣外溢 帶動多用途船啟動的可能性。

汽車、紙漿船：核心增長點。紙漿和汽車船業(yè)務(wù)均受益于汽車船市場的 高景氣，而汽車船市場的高景氣源自中國汽車出口的快速發(fā)展。展望后 市，即使汽車船市場景氣回歸新常態(tài)，保持中高景氣。公司業(yè)績也將受 益于以下兩個方面：1.量的增長：汽車和紙漿船是公司未來兩年船隊引 進的重點方向。2.價的回歸：過去公司主要通過合營的方式參與汽車船 運營，2024年4月并表合營公司，公司利潤規(guī)模得到提升，同時汽車 船業(yè)務(wù)的期租水平有望向市場均值回歸。