波司登研究報(bào)告：國民羽絨龍頭，品類經(jīng)營專家.pdf

波司登研究報(bào)告：國民羽絨龍頭，品類經(jīng)營專家。波司登2018年作出“聚焦主航道”的戰(zhàn)略變革，實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)消費(fèi)品中較為少見的品牌力重塑。 同時，公司從庫存危機(jī)中吸收經(jīng)驗(yàn)，投資智能快反供應(yīng)鏈，使得公司在過去兩年的行業(yè)庫存周期中保持輕盈，F(xiàn)Y2024 收入、利潤再創(chuàng)新高。中長期，公司將羽絨品類專家的運(yùn)營方法論復(fù) 制到?jīng)_鋒衣、夏季防曬等更多非羽品類上，在消費(fèi)弱景氣時期把握潮流、拓展增量。立足優(yōu)質(zhì) 國貨品牌基因，公司正向“時尚功能科技服飾集團(tuán)”的目標(biāo)進(jìn)化。

2018年精彩轉(zhuǎn)型，“羽絨服專家”重生

提到波司登，就不得不提2018年品牌的精彩轉(zhuǎn)型：公司作出“聚焦主航道”的戰(zhàn) 略變革，將品牌聚焦在“羽絨品類專家”定位之上，最終實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)品中較為少見 的品牌力重塑。同時，公司從庫存危機(jī)中吸收經(jīng)驗(yàn)，投資智能快反供應(yīng)鏈，使得公 司在過去兩年的行業(yè)庫存周期中保持輕盈——2024財(cái)年公司收入實(shí)現(xiàn)38%增速（5 年復(fù)合增速18%），經(jīng)營利潤率達(dá)到新高，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)降低，零售折扣率可控。

羽絨的功能屬性，成為品牌升級的土壤

當(dāng)前公司依然堅(jiān)持“聚焦”，挖掘羽絨品類需求潛力，致力于在2026年前后將品 牌勢能向上提升至“羽絨服第一品牌”。羽絨服品類本身具備高功能性、高體驗(yàn)感 特征，因此易于在更長消費(fèi)周期中驅(qū)動滲透率提升與龍頭成長。展望公司未來發(fā) 展計(jì)劃，羽絨產(chǎn)品業(yè)務(wù)將圍繞品牌力提升、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道升級三個維度展開。

復(fù)制羽絨經(jīng)營方法，拓展更多細(xì)分賽道

中長期，立足優(yōu)質(zhì)國貨品牌基因，公司正向“時尚功能科技服飾集團(tuán)”的目標(biāo)進(jìn) 化。公司將羽絨品類專家的運(yùn)營方法論復(fù)制到更多非羽品類上，擴(kuò)展“時尚功能 性”服裝賽道，圍繞“功能性”與“高價值感”，研發(fā)迭代沖鋒衣、防曬衣新品。 我們認(rèn)為，新品的銷售高增體現(xiàn)了公司“銷售導(dǎo)向”的強(qiáng)化，背后是快反實(shí)力的支 撐。通過營銷、供應(yīng)鏈、渠道全流程的快速響應(yīng)，公司更能抓住當(dāng)下的消費(fèi)潮流。