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新秀麗研究報告：穩坐行業龍頭，受益國際旅游復蘇。公司是全球領先的旅行箱公司龍頭，品牌矩陣完善、產品力強。1）市占率領先，營收業績高彈性 修復。公司作為國際旅行箱包企業龍頭，市場份額全球領先，據中國報告大廳數據統計，新秀麗集團包括旗 下多品牌占全球旅行箱市場18%份額，龍頭地位穩固。疫情后公司營收業績快速反彈，20-23年營收CAGR 為33.7%，23年營收和歸母凈利潤均已超過19年水平。2）亞洲地區營收超越北美，中國拉動整體增速。23 年亞洲地區營收14.3億美元首次超越北美成為最大的營收貢獻來源，且增速達到55.8%遠超其他地區，其中 中國地區增長78.7%為亞洲地區增速最快的國家，拉動整體區域營收增速。3）核心品牌均實現雙位數增長 ，高端品牌增速領先。23年公司三大核心品牌Samsonite、Tumi、American Tourister均實現雙位數增長 ，且增速超過20%。其中高端品牌Tumi增速最快，同比+34.3%，占比24%，高端產品需求的回升帶動公司 整體盈利能力提升，23年毛利率+3.6pp。

旅行箱行業：1）全球旅游市場顯著回暖，將帶動旅行箱需求回升。據IATA網站數據，24年全球RPK和ASK 兩大指數均已回到疫情前常態化水平，民航班次接近19年水平，平均載客量也已超過80%。另外中國國內 游顯著恢復，國內RPK指數已超過19年水平，但國際民航班次仍待繼續修復，目前已恢復至19年班次的 90%左右。2）箱包市場份額持續增長，行李箱需求旺盛。據Statista數據統計，全球箱包市場規模27年預 計將達到2126億美元，21-27年CAGR為6.5%，保持穩定增長趨勢。分品類來看，旅行箱約占整體箱包市 場的25%，且預計22-26年CAGR為12%，超過整體市場增速以及背包、商務包等熱門品類，旅游市場的火 熱也帶動了行李箱需求的回升。3）亞太地區行李箱增速較快，中國市場集中度有待提升。分地區來看，亞 太地區受益于快速回復的旅游市場，相應的行李箱市場規模增速最快，其中中國為主要市場，23年行李箱 CR5為17.6%，相比北美等地區品牌集中度較低，本土白牌占比較大，市場份額有待進一步提升。

增長驅動：

旅游需求持續升溫，中國市場潛力大：據文旅局數據，23全年國內旅游出行人次48.9億人次，同比 增長93%，旅游總消費4.9萬億元，同比增長140%，且跨省游為人們首選出行方式。在國內旅游需 求旺盛的情況下，2023年中國為公司第二大市場，整體營收占比8%，在亞洲地區中占比達21%， 營收同比增長79%，中國市場潛力巨大，是公司重要的戰略布局地。

拓寬各品牌旅游類產品種類，加快創新和推新：根據Morgan Stanley報告調查顯示，23年有49% 的消費者將較疫情前，提高出行預算，這將有利帶動消費者對旅行箱的需求。從2021年起，公司旗 下的各大品牌都加大對產品的設計和更新，來吸引更多消費者目光。如23年3月，主營品牌 Samsonite與New Balance聯名推出多場景使用行李箱，其行李箱內瓤包可以單獨拿出，當斜挎包 使用，大幅提升了消費者的使用頻率及多場景化。此外Samsonite大量推出超小型Mini行李箱，為 日常出行、露營、旅拍、游玩而準備。

明星效應觸達粉絲群體，跨界聯名擴大營銷聲勢：公司在營銷端多措并舉，首先簽約多位明星為品 牌代言人為品牌站臺，且多為流量明星，粉絲基礎大、消費能力強，有助于帶動明星同款單品和連 帶產品的銷售，且觸達更多圈層人群。另外公司積極尋求跨界聯名，包括英國博物館、藝術家品牌、 運動品牌等，不僅提高產品時尚屬性和收藏價值，也研發推出適用范圍更廣、受眾群體更多的新型 創意產品，幫助擴大品牌聲勢。