中通快遞研究報(bào)告：打破全鏈路降本瓶頸，重啟以價(jià)換量，有望實(shí)現(xiàn)份額和利潤雙擊.pdf

中通快遞研究報(bào)告：打破全鏈路降本瓶頸，重啟以價(jià)換量，有望實(shí)現(xiàn)份額和利潤雙擊。中通快遞-W(2057.HK)召開2025年全國網(wǎng)絡(luò)工作會(huì)議。2025年1月9日，公司在上海總部召開工作會(huì)議。會(huì)議傳達(dá)了國家郵政局2025年全國郵政管理工作會(huì)議精神，回顧了2024年工作，分 析形勢(shì)，并部署了2025年重點(diǎn)任務(wù)。董事長賴梅松指出，2024年公司堅(jiān)持平衡發(fā)展戰(zhàn)略，完成業(yè)務(wù)量340億件，同比增幅為12.6%， 連續(xù)九年保持行業(yè)第一。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2025年工作將以“重安全”、“強(qiáng)服務(wù)”、“建公平”等為主線，全面落實(shí)國家郵政管理工作會(huì)議精神，推動(dòng)質(zhì)量與發(fā)展 的統(tǒng)籌。賴梅松感謝合作伙伴和全體員工的努力，并表示快遞行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大，高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)明顯。公司將全力推動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的 落實(shí)，確保各部門協(xié)同合作，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)的鞏固。

核心觀點(diǎn)：

產(chǎn)業(yè)困局：加盟制快遞競(jìng)爭本質(zhì)是極致成本的競(jìng)爭，價(jià)格戰(zhàn)、市場(chǎng)份額、超額利潤均源于成本。中通過去兩次前瞻布局，造就規(guī)模 經(jīng)濟(jì)護(hù)城河和龍頭地位。基本無差異化的商業(yè)模式，讓全鏈路降本遇到瓶頸且相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐漸縮窄，最終只能演化成犧牲利潤的價(jià)格 戰(zhàn)。

投資機(jī)遇：成本下降并非終局，中通找到了一條先發(fā)制人的降本路徑，中通快遞通過持續(xù)“產(chǎn)能擴(kuò)張+終端變革”實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的再 次超前前瞻布局，為后續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)儲(chǔ)備了足夠的“成本”彈藥。理論上可以在平衡各方利益的情況下，打破現(xiàn)有“提份額→降利潤” 的邏輯認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)對(duì)份額和總部利潤的雙擊。