中通快遞_W深度報(bào)告：“中”道馭舟穩(wěn)潮頭，“通”達(dá)全網(wǎng)筑壁壘.pdf

中通快遞_W深度報(bào)告：“中”道馭舟穩(wěn)潮頭，“通”達(dá)全網(wǎng)筑壁壘。

領(lǐng)軍者的“法寶”：基建領(lǐng)先、利益共享

中通作為“最年輕”的通達(dá)系快遞公司，后發(fā)而先至。2016 年 10 月，中通快遞登陸美國(guó)紐交 所，同年成為件量規(guī)模最大的民營(yíng)快遞公司，并連續(xù) 9 年蟬聯(lián)行業(yè)第一。中通快遞完成趕超并 引領(lǐng)行業(yè)，在于始終敢為人先：1）率先實(shí)施有償派費(fèi)制度和轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營(yíng)化，變革加盟快遞 的生產(chǎn)關(guān)系；2）適當(dāng)超前投建轉(zhuǎn)運(yùn)中心，推動(dòng)省際班車和分揀中心自動(dòng)化升級(jí)，生產(chǎn)效率和 成本領(lǐng)先行業(yè)，引領(lǐng)加盟快遞生產(chǎn)力提質(zhì)升級(jí)。 快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯可拆解為兩大因素，一是產(chǎn)能更迭帶來(lái)的成本效率的競(jìng)爭(zhēng)，二是比拼加盟快 遞網(wǎng)絡(luò)的治理能力，中通的領(lǐng)先“法寶”，歸根結(jié)底是前瞻性的產(chǎn)能投入、利益共享的網(wǎng)絡(luò)治 理模式。一方面，中通重視運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)，持續(xù)加強(qiáng)基建投入。公司投資時(shí)間較早且投資規(guī)模 領(lǐng)先于行業(yè)，對(duì)應(yīng)公司單票運(yùn)輸成本處于領(lǐng)先地位，尤其分揀中心、土地等通脹性資產(chǎn)規(guī)模領(lǐng) 先，中通的先發(fā)投入優(yōu)勢(shì)難以被顛覆。另一方面，中通以同建共享為基，構(gòu)建領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)生態(tài)： 1）實(shí)現(xiàn)有償派費(fèi)制度，平衡加盟網(wǎng)絡(luò)盈利能力；2）優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)組織結(jié)構(gòu)，推動(dòng)全國(guó)網(wǎng)絡(luò)股份制 改革，平衡總部和加盟商的利益關(guān)系；3）公司建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)總部和員工利益共享。

份額階段性回落：策略和趨勢(shì)的背離

自上市以來(lái)，公司份額穩(wěn)步提升，2024 年，中通件量規(guī)模達(dá)到 340 億件，同比增長(zhǎng) 12.6%， 低于行業(yè)件量增速 21.5%，二線快遞公司表現(xiàn)更強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。中通份額的階段性回落，本質(zhì) 是經(jīng)營(yíng)策略和行業(yè)趨勢(shì)的背離，包裹價(jià)值貶值趨勢(shì)下高質(zhì)量發(fā)展策略導(dǎo)致公司份額流失。1） 消費(fèi)趨勢(shì)變化：電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)加碼導(dǎo)致包裹價(jià)值貶值，低價(jià)包裹增長(zhǎng)更快，“經(jīng) 濟(jì)型”快遞更具性價(jià)比。2）中通經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)向：由份額提升轉(zhuǎn)向服務(wù)、規(guī)模與利潤(rùn)均衡發(fā)展， 公司堅(jiān)持不做利潤(rùn)更低的低價(jià)件。