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金力永磁研究報告：全球高端稀土永磁龍頭，布局磁組件開啟第二成長曲線。

高端稀土永磁龍頭，逆周期韌性凸顯

公司是全球高端稀土永磁龍頭，公司上市以來，磁材產銷量保持快速增長，市場份 額逐步提高。2023 年，公司高性能稀土永磁產品產量 15154 噸，2017-2023 年產 量 CAGR 達到 28.0%。2024 年，受稀土原材料價格大幅下降影響，公司盈利能力有 所下降。根據業績預告，2024 年公司歸母凈利潤預計為 2.71-3.27 億元，同比下 降 52%-42%；以業績預告中值測算，Q4 歸母凈利潤為 1.02 億元，環比增長 31.95%； Q4 業績環比顯著改善。公司作為稀土永磁行業龍頭，逆周期中盈利韌性凸顯。

多領域需求保持高增，稀土永磁新周期有望重塑

“兩新”政策驅動下，新能源汽車、家電等需求量有望增長，進而帶來稀土永磁材 料需求增加。人形機器人落地加速，打開稀土永磁材料長期成長空間。國內稀土開 采總量控制指標增速放緩，疊加緬甸稀土礦進口情況仍不穩定，稀土供給端或難 有增量。稀土磁材供需格局繼續改善可期，2025 年稀土磁材有望重塑新周期。根 據中國稀土行業協會，截至 2025 年 3 月 25 日，稀土價格指數為 181.96，較 2024 年末上漲 11.12%；稀土價格回升，將有望帶來稀土永磁材料價格的同步上漲。

磁材主業優勢顯著，產能規劃逐步落地

在產品核心技術方面，公司掌握以晶界滲透技術為核心的技術及專利體系，利用 晶界滲透工藝進行批量生產及高牌號產品的開發。公司產品已獲各領域客戶高度 認可，并已取得國際客戶的多個定點和大批量訂單。2024H1 公司使用晶界滲透技 術生產的高性能稀土永磁材料產品產量約 8748 噸，同比增長 52%，占同期公司產 品總產量的 88%。在發展規劃方面，公司戰略規劃清晰并逐步落地，產能持續增長， 公司預計 2025 年將建成 4 萬噸高性能稀土永磁材料產能及先進的磁組件生產線。

先發布局磁組件，開啟第二成長曲線

磁組件為磁性材料與金屬、非金屬等材料通過粘接、注塑等工藝裝配而成的組合 件，是生產人形機器人的關鍵零部件之一。公司把握時代潮流，正積極配合世界知 名客戶人形機器人用磁組件的研發及生產，并陸續有小批量的交付。同時，公司擬 在墨西哥投建年產 100 萬臺/套磁組件項目，墨西哥項目將主要滿足海外客戶在人 形機器人、新能源汽車等領域磁組件的訂單需求，提升公司于全球的市場份額。