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福建高速研究報告：沈海通道閩地展圖，路產優(yōu)質期待估值修復。坐擁福建省內核心通道沈海高速，資產優(yōu)質經營穩(wěn)健：根據公司財報， 公司核心路產G15沈海高速福泉段、泉廈段均為國家高速公路核心骨 架走廊，雙向八車道擴容完成后，福泉段、泉廈段2023年單公里年收 費分別為973萬元、1522萬元，處于行業(yè)領先水平。根據公司董事會 決議，通過擴容提升產能及延長收費年限等方案已在研究，未來產能上 限有望進一步提升。公司2014年-2023年間毛利率、凈利率分別常年 保持在55%、30%以上的較高水平。隨著存量負債逐步清償現階段資 產負債率已降至20%以下，同時分紅基礎堅實。

主備協(xié)同持續(xù)優(yōu)化省內路網，兩岸融合政策示范錨定長期增長：福建 省路網已進入成熟期，根據《福建省省道公路規(guī)劃2024-2035》，省內 路網遠期規(guī)劃將達約2.6萬公里，據此推算未來十年CAGR或將在3% 左右。規(guī)劃以“主通道優(yōu)化”為核心，通過重點強化G15等國家干線 省際貫通與內陸輻射能力，公司核心路產區(qū)位價值有望鞏固。而在兩岸 融合示范區(qū)、廈漳泉都市圈及海洋經濟戰(zhàn)略持續(xù)推進之下，區(qū)域貿易與 經濟活力將推動自駕游、物流需求的結構性增長。

股東增持助力估值修復，期待分紅潛能釋放：宏觀預期波動與無風險 收益率下行背景下，基本面穩(wěn)健的高股息資產配置價值持續(xù)凸顯。自下 而上看，一方面2024年以來央國企上市公司市值管理落地大幕拉開， 集團積極響應并實施增持福建高速上市公司；另一方面上市公司分紅 比例對比同業(yè)一線資產仍有提升空間，后續(xù)估值修復進程值得期待。中 長期維度，集團路產規(guī)模可觀，出行需求的持續(xù)釋放和區(qū)域路網織密過 程中，上市公司路產借由網絡效應引流，外延增長空間有望打開。