交通運輸行業(yè)公路、鐵路、港口、快遞上市公司Q3經(jīng)營表現(xiàn)總結(jié)：紅利資產(chǎn)配置推薦高速，“反內(nèi)卷”背景下關(guān)注快遞.pdf

交通運輸行業(yè)公路、鐵路、港口、快遞上市公司Q3經(jīng)營表現(xiàn)總結(jié)：紅利資產(chǎn)配置推薦高速，“反內(nèi)卷”背景下關(guān)注快遞。高速公路：頭部優(yōu)質(zhì)標(biāo)的經(jīng)營穩(wěn)健，仍是紅利配置首選。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年Q3，SW 高速公路板塊營業(yè)收入（合計）同比-10.73%，歸母凈利潤（合計）同比+6.82%。上市公司方面，2025 年 Q3，皖通高速歸母凈利潤同比+8.19%，通行費收入同比+16.24%；山東高速歸母凈利潤同比+4.52%，通行費收入同比+1.73%；寧滬高速歸母凈利潤同比+3.06%，通行費收入同比-0.05%。頭部優(yōu)質(zhì)高速公路上市公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，且具備強(qiáng)現(xiàn)金高分紅的屬性，仍是紅利資產(chǎn)配置的首要選擇。以上市公司2024年全年每股稅前股利及其 2025 年 11 月 14 日收盤價為基礎(chǔ)進(jìn)行測算，仍有部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股息率在 4.0%左右（四川成渝（4.7%）>山東高速（4.5%）>粵高速A（4.3%）>招商公路（4.1%）>東莞控股（4.0%）>皖通高速（4.0%）），具備一定投資吸引力。另外，行業(yè)政策優(yōu)化仍可期待。

鐵路運輸：細(xì)分板塊景氣分化，關(guān)注改革深化及轉(zhuǎn)型發(fā)展。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年Q3，SW 鐵路運輸板塊營業(yè)收入（合計）同比+4.64%，歸母凈利潤（合計）同比-3.56%。上市公司方面，2025 年 Q3，京滬高鐵歸母凈利潤同比+8.96%，實現(xiàn)同環(huán)比改善；廣深鐵路歸母凈利潤同比+16.98%，主要受非流動資產(chǎn)處置收益、計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性項目收益增加影響；大秦鐵路歸母凈利潤同比-23.01%，預(yù)計上半年結(jié)構(gòu)調(diào)整以及市場培育的影響延續(xù)。2025 年 Q3，全國鐵路旅客運輸量同比+4.7%，貨運總發(fā)送量同比+4.8%；2025 年前 3 季度，全國鐵路旅客運輸量同比+6.0%，貨運總發(fā)送量同比+2.8%。展望后續(xù)，全國鐵路客貨運輸量有望延續(xù)低速增長態(tài)勢，客運方面建議關(guān)注路網(wǎng)效應(yīng)及出行需求變化，貨運方面建議關(guān)注“公轉(zhuǎn)鐵”、多式聯(lián)運、現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型等對需求的拉動以及煤炭等大宗貨物的需求變化情況。

港口：集裝箱景氣度好于散雜貨，關(guān)注需求變化情況。根據(jù)Wind 統(tǒng)計，2025年Q3，SW 港口板塊營業(yè)收入（合計）同比+7.57%，歸母凈利潤（合計）同比-7.31%。上市公司方面，2025 年 Q3，青島港歸母凈利潤同比+3.79%，總貨物吞吐量同比+3.2%，集裝箱吞吐量同比+6.0%，韌性凸顯；唐山港歸母凈利潤同比+5.37%，在Q2同比降幅收窄的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，預(yù)計部分主力貨種需求有所回暖。2025年Q3，全國沿海港口貨物吞吐量同比+5.4%，其中集裝箱吞吐量同比+5.3%；2025年前3季度，全國沿海港口貨物吞吐量同比+3.5%，其中集裝箱吞吐量同比+6.5%。從前3季度的經(jīng)營情況上來看，沿海港口總貨物吞吐量保持增長，其中集裝箱吞吐量的增長情況好于散雜貨，Q4 有望延續(xù)這一趨勢，內(nèi)需發(fā)力之下散雜貨吞吐量仍有改善空間。