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中科星圖研究報告：對標PLTR，AI+數據分析之王。未來戰場“制智權”是致勝關鍵。1、基礎技術進步驅動戰場形態升級，“制智權”是關鍵，核心是軍隊處理大數據和利用AI系統 分析數據、控制武器的能力； 2、美國自2011年就開始向智能化邁進，OpenAI、谷歌、Scale AI等AI科技巨頭也在逐步解除 對AI+軍工應用的限制，五角大樓AI旗艦項目“Maven計劃”已投入實戰并快速迭代，在目標 識別任務中發揮了重要作用，該系統在 1 分多鐘就可以完成真人數月時間才能完成的數據分析 任務。

中科星圖：對標PLTR，AI+數據分析之王

1、IDC 預計，中國大數據IT支出規模，2025年將超過300億美元，而2028年預計為502.3 億美元，全球占比約8%，2023-2028五年復合增長率約為21.9%；

2、星圖洛書可直接對標PLTR的AIP平臺。公司擬定增不超過25億，其中3.49億投入星圖洛 書防務與公共安全大數據AI分析平臺建設項目，包括AI平臺（vs AIP）、全域態勢認知平臺（vs Gotham）、大數據分析平臺（vs Foundary）、一站式支撐平臺（vs Apollo）等四個專業技術平臺， 為防務和公共安全等重點行業領域提供全域大數據智能處理、分析和應用的解決方案、技術服務 和數據服務；

3、我們認為，公司在AI+數據分析領域具備降維打擊優勢：

1）20年國防遙感數據分析業務積累，深刻理解特種行業know-how，2020-2024年特種業務收 入從4.84億翻倍至10.03億元，四年CAGR+20%；

2）通過“收并購+集團化+生態化+賽馬機制”構建了兼具深度（大批垂類專業子公司）和廣度 （十圈層數據、布局建設天基星座）的數據分析能力，形成了規模化效應，可以對結構化、非結 構化數據進行精準分析；

3）注重商業化、應用能力強，具備海量現成的變現場景、廣泛、優質的客戶資源，為公司AI+ 數據分析能力的商業化變現提供了廣闊的空間，有望快速實現軍用技術的民用化轉型和變現， 2020-2024 年公司非特種業務收入從2.19億增長十倍至22.55億，四年CAGR高達79.15%；

4）中科院+中科曙光股東強強聯合，為公司帶來管理、技術、算力、客戶資源等全方位的支持。

PLTR：智能時代的軍工龍頭

1、Palantir 成立于 2003年，創始人將PayPal的欺詐檢測系統用于國防領域進行情報分析，后 續逐步拓展至大型商業企業客戶，產品包括AIP、Gotham（軍）、Foundry（商）、Apollo平臺；

2、俄烏沖突（2022.02）以來，Palantir市值已突破2600億美元（2025.4.25），成為美國市值 最高的上市軍工企業。Palantir是“Maven計劃”的主要承接單位，后擴張至整個美軍軍事部門 以及北約；Palantir通過與Anduril、Archer等軍工新貴組建聯合體、與微軟、谷歌等AI科技巨 頭合作等廣泛結盟的方式挑戰傳統軍工巨頭地位；

3、自2023年以來估值一路走高，Forward-PS從 最低6 提升至 70+，Forward-PE從 最低 36 提升至 200+。我們認為持續高估值的原因包括：1）美國國防預算再分配中的受益者，用AI 技術引領軍工行業發展；2）為數不多在2023年就因為AI而產生明顯的訂單和業績拐點的應用 公司；3）AIP使得公司強大的數據分析能力可以在政府、商業客戶中快速規模化推廣；4）因極 高的護城河帶來的業績爆發潛力；護城河體現在：1）技術先發優勢+人才優勢，帶來的非結構化 數據分析處理能力；2）積累的大量真實數據和經驗積累出的業務 Know-how；3）高度定制化 帶來的客戶極高的粘性和轉換成本。