檢測服務行業2024年&2025年一季報總結：板塊增速企穩，關注內需復蘇與高壁壘高增長的新興賽道.pdf

檢測服務行業2024年&2025年一季報總結：板塊增速企穩，關注內需復蘇與高壁壘高增長的新興賽道。

2024年醫藥醫學、特殊行業等景氣磨底，龍頭企業阿爾法明顯

2024年檢測服務板塊實現營收468億元，同比下降4%。板塊增速下行，主要系宏觀經濟增速整體放，醫藥醫學、特殊行業政策影響持 續。剔除醫學檢測占比較高的金域醫學、迪安診斷后，2024年板塊實現營收258億元，同比增長4%，呈現一定韌性。2024年Q1板塊實 現營收90億元，同比下降9%。剔除金域醫學、迪安診斷后，板塊營業收入增速同比提升2%。2024年檢測服務板塊實現歸母凈利潤18 億元，同比下降56%，主要系收入規模下降而實驗室成本剛性、醫學類業務計提較多減值損失和政府補助減少。剔除金域醫學、迪安 診斷后，2023年板塊歸母凈利潤增速同比下降20%，降幅明顯收窄。2025年Q1板塊實現歸母凈利潤2億元，同比下降16%。剔除金域 醫學、迪安診斷后，板塊營業收入增速同比提升3%。其中，龍頭企業阿爾法明顯：1）華測檢測：向外并購、對內精益、增速穩健， 2024年營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤增速分別為9%/1%/10%（非經以政府補助為主），顯著領先于行業。2）廣電計量：管理層 換屆+股權激勵+戰略轉型，利潤率迎向上拐點，2024年營收/歸母凈利潤增速11%/77%，超市場預期。3）蘇試試驗：2024年受特殊行 業政策、實驗室擴產影響，營收/歸母凈利潤增速-4%/-27%，2025年特殊行業接單量利回升，集成電路板塊增長確定性強，業績有望 明顯修復。

檢測服務行業與宏觀經濟增速相關性強，有望受益政府化債+內需刺激政策

檢驗檢測認證行業廣泛服務于消費品、工業品、醫藥醫學等行業，覆蓋研發、生產、流通全環節，具備市場空間大、增速穩，增長與 宏觀經濟高度相關的特點。根據BV，2024年全球檢測服務市場規模約2.3萬億人民幣，2021-2024年CAGR約6%。復盤歷史，全球四大 綜合性檢測龍頭SGS、BV、Eurofins、Intertek的合計收入增速可與全球GDP實際增速相擬合。我國檢測服務行業領先于GDP增長，歷 史增速約為GDP兩倍。2023年全國檢驗檢測市場規模約4670億人民幣，2014-2023年CAGR約13%。2023年以來，受宏觀經濟增速放緩 等影響，檢驗檢測行業增速放緩。2024年9月下旬以來，中國宏觀調控政策進行了重大調整，密集推出了一系列重要舉措和增量政策， 2025年宏觀經濟增速有望修復，看好檢測服務行業需求回升。此外，地方政府為檢測機構重要客戶，行業有望受益本輪政府化債。

檢測行業集約化發展為趨勢，看好具備品牌、資本和管理優勢的龍頭企業

由于下游分散、業務開展具備本地化特征，檢測行業格局高度分散，2023年龍頭華測檢測份額僅約1%。我們認為第三方檢測行業集 約化發展為大趨勢，看好公信力、資本和管理優勢凸顯的龍頭： （1）行業具備重資產特征：第三方檢測企業業務拓展需持續的新建實驗室或是并購整合優質標的，行業具備一定 “重資產”邏輯。 龍頭企業，尤其上市公司具備資本優勢，且管理體系更加完善，可通過內生增長和外延并購，持續增強自身實力，提升份額。 （2） 2021年以來公共衛生事件等因素加快了小、弱檢測機構的出清。 （3）國內檢測行業法規監管趨嚴，整治虛假檢測報告。