貝殼研究報告：從交易走向居住.pdf

貝殼研究報告：從交易走向居住。貝殼是國內最大的房產交易及服務平臺。貝殼前身是2001年成立的北京鏈家， 2008年鏈家開始打造行業首個房源數據庫“樓盤字典”，2015年起開啟全國化 并購擴張，2018年貝殼找房平臺上線，發展成為全國最大的房產交易及服務平 臺。2023年貝殼發布以房產經紀和家裝、惠居、貝好家為核心的“一體三翼” 戰略，致力于從傳統的房產交易服務平臺轉型為綜合性的居住服務提供商。

房產經紀業務：線上線下一體化平臺優勢突出，ACN機制+數字化能力構筑深厚護城河。截至24年末，貝殼線下擁有活躍門店5.0萬家、活躍經紀人44.5萬人； 線上整合鏈家、德佑及其他房產經紀品牌，平臺規模優勢突出。貝殼通過“樓盤 字典”及ACN機制，有效解決了房產交易大額、低頻屬性下的假房源與吃差價 現象以及經紀人之間的零和博弈內耗問題。貝殼持續推動數字化轉型，如SaaS 系統賦能平臺所有參與者、VR看房提高看房效率等，提升平臺效率和客戶體驗。 隨著未來二手房換手率、新房中介滲透率進一步提升，以及貝殼市占率領先，房 產經紀業務有望持續增長。

家裝家居業務：融合流量優勢與科技能力，打造第二曲線。根據貝殼研究院測算， 24年國內家裝市場規模約3.9萬億，競爭格局高度分散，而行業堵點在于價格 不透明、交付周期長及施工質量難以保證等問題，消費者滿意度低；高獲客成本 亦使得家裝企業盈利性較弱。貝殼憑借前置房產經紀業務帶來流量優勢，并通過 “標準化+數字化+全鏈路整合”模式，以數字化賦能整裝，提升交付能力。22 年收購圣都家裝后，進入垂直經營與互聯網平臺模式結合后的規模化復制階段。 未來伴隨標桿城市成功經驗復制全國、整裝交付能力提升以及家具和電器等新零 售占比提升，貝殼第二曲線有望助力增長。

房屋租賃與住宅開發：租賃以“省心租”為核心，“貝好家”探索C2M住宅開 發新模式。“省心租”摒棄“做二房東吃差價”的以租金差為主要盈利來源的商 業模式，以“微利可持續”為戰略導向，通過提升出房效率，快速去化，縮短出 房的實際周期，掙“空置期”的錢。截至24年末“省心租”在管房源超43萬 套，未來有望繼續擴容。“貝好家”已在西安、北京、杭州等城市落地，25年 重點在北京、上海、廣州、成都等十余個城市開展業務。