海瀾之家研究報告：折扣零售興起，新業態孕育而生.pdf

海瀾之家研究報告：折扣零售興起，新業態孕育而生。國內男裝龍頭，多品牌、全渠道鞏固市場地位:海瀾之家主要業務包括自主品牌運營、國際品牌代理、團購定制以及京東奧菜，其中主品牌海瀾之家為公司核心收入來源，2024年實現收入152.7億元，占比達75.54%。2024年公司整體毛利率為44.52%。存貨周轉天數2024年達到330天，但庫存結構保持合理狀態。在消費復蘇節奏放緩的背景下，公司經營企穩回升，2501實現營業收入 61.87 億,同比微增 0.16%,歸母凈利潤9.35億元,同比增長 5.46%。

主品牌:直營提速開店，品牌年輕化發展。主品牌所在男裝行業2024年市場規模達到5687.46億元，集中度持續提升，市場份額向男裝龍頭集中趨勢明顯，公司市占率常年穩居第一。海瀾之家主品牌直營門店數量在2024年底達到1468家，占比提升至24.43%。公司穩步推進電商渠道建設，線上收入占比從 2019年的6.19%提升至2024年的21.92%。公司以年輕化、時尚化為品牌策略，簽約有影響力的年輕代言人，聚焦核心品類商品，拓展消費場景。此外，公司積極推動品牌“出海”，以東南亞為核心拓展海外市場，2024年海外門店達101家，實現海外收入3.55億元，同比增長30.75%。

全球折扣零售行業迎來質價比消費時代:折扣零售作為零售業的一種新興業態，近年來在全球市場迅速崛起。全球折扣零售市場規模預計從2023年的3223億美元增至2032年的6876億美元，預測期內CAGR為8.7%。TJX、Costco、堂吉訶德等海外折扣零售標桿企業通過極致供應鏈管理、差異化選品策略及精準客群定位，構建起了成熟的折扣零售范式。在中國，各大電商平臺和線下零售商亦布局折扣賽道，推動本土折扣零售進入發展黃金期。

京東奧萊深耕低線消費市場，開店空間潛力十足:線下大型奧萊已成為新興快速發展的零售業態，京東奧萊作為奧萊新業態，京東通過發揮流量及品牌優勢，公司結合渠道優勢及零售運營管理經驗，可以實現快速開店及標準化運營管理，形成優勢資源的互補。京東奧萊積極布局下沉市場快速占領市場份額，合理預估第一階段能夠開設165家門店左右，遠期門店數目有望超400家。

攜手阿迪達斯布局FCC門店，加速體育市場開拓:通過收購斯博茲，公司與 Adidas 達成戰略合作，共同打造FCC(Future City Concept)概念店。FCC門店主要負責銷售Adidas正標和AdidasNeo系列等產品，同時針對國內市場低線城市推出性價比產品線。2024年斯茲授權代理的阿迪達斯門店數量達433家。隨著FCC的發展，有望驅動公司業績增長。