金融工程專題報告：類全天候風險平價策略，基于國內全市場衍生品.pdf

金融工程專題報告：類全天候風險平價策略，基于國內全市場衍生品。

第一層：風險平價策略

板塊劃分：將國內 90+個期貨品種按屬性分為 7 大低相關性板塊（股指、國 債、貴金屬、能源化工、黑色建材、有色金屬、農副產品）。 權重優化：以“最小化各資產風險貢獻方差”為目標函數，動態分配板塊權重 （非傳統等權/市值加權）。 績效亮點：夏普比率 0.82（2016 年-2025 年），顯著優于等權（夏普 0.66） 和市值加權（夏普 0.59）。

第二層：單資產 CTA 趨勢策略

策略設計：在分鐘頻和日頻分別開發趨勢跟蹤模型，捕捉單一資產價格動量。 組合增強效果：分鐘頻 CTA 與風險平價組合，夏普提升至 2.1。日頻 CTA 與風 險平價組合，夏普提升至 1.15。將分鐘頻 CTA 和日頻 CTA 算術等權后，與風險平 價組合的夏普率為 1.98。三個子策略的相關性較低，最高的相關性系數為 0.023， 分散風險效果顯著。

第三層：資產橫截面策略

因子選擇：基于期貨基差（Carry 因子）構建多空組合，捕捉品種間相對定價 偏差，期貨的基差因子是較為合適的截面因子。 組合增強效果：Carry 策略獨立夏普 1.13，與風險平價組合后夏普躍升至 1.41，兩個策略的日收益率相關性為 0.144。

三層策略組合

最終組合（風險平價+分鐘/日頻 CTA 均值+Carry 策略）。風險平價+日頻 CTA+Carry 策略，夏普率為 1.55；風險平價+分鐘頻 CTA+Carry 策略 ，夏普率為 2.27；風險平價+CTA+Carry 策略，夏普率為 2.18。 關鍵優勢：三層策略間相關性最高為 0.144，收益來源高度分散。分鐘 CTA 提 供高頻交易靈活性，Carry 策略提供市場中性收益，風險平價提供底層穩定性。