祥鑫科技研究報(bào)告：沖壓模具及精密結(jié)構(gòu)件專家，機(jī)器人有望打開(kāi)增量空間.pdf

祥鑫科技研究報(bào)告：沖壓模具及精密結(jié)構(gòu)件專家，機(jī)器人有望打開(kāi)增量空間。公司深耕模具及金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，內(nèi)生發(fā)展與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。公司 成立于 2004 年，是國(guó)內(nèi)精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，按 照其產(chǎn)品場(chǎng)景分類(lèi)其收入結(jié)構(gòu)為：新能源車(chē)占比 57%，儲(chǔ)能設(shè)備業(yè)務(wù)占 比 18%，燃油車(chē)占比 18%，通信業(yè)務(wù)占比 6%；2024 年祥鑫科技營(yíng)收 67 億元，同比+18.3%，歸母凈利潤(rùn) 3.6 億元，同比-11.6%；近年來(lái)公司持 續(xù)加碼新興領(lǐng)域，推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)與人形機(jī)器人業(yè)務(wù)成為第二增長(zhǎng)曲線。

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，賬上資金充足。截至 2024 年報(bào)，公司實(shí)控人陳榮和謝祥 娃夫婦分別直接持有公司 18.7%和 14.4%股份，多年來(lái)股權(quán)和管理結(jié)構(gòu) 穩(wěn)定；截止 25Q1 公司貨幣資金 12 億元，為后續(xù)業(yè)務(wù)開(kāi)拓提供充分保障。

看點(diǎn) 1：重視品類(lèi)開(kāi)拓，液冷、低空等領(lǐng)域有望帶來(lái)增量。公司重視研發(fā)創(chuàng) 新（24 年研發(fā)占比 4%），掌握數(shù)控銑削加工、翻孔內(nèi)攻牙、沖壓成型、 自沖鉚、熱熔自攻絲技術(shù)、模擬仿真、熱成型等技術(shù)；以車(chē)、光伏及儲(chǔ) 能為基本盤(pán)，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)如機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、算力服務(wù)器等。

看點(diǎn) 2：墨西哥、泰國(guó)產(chǎn)能加速擴(kuò)張，全球化布局逐步推進(jìn)。積極推進(jìn)全球 化布局，24 年海外營(yíng)收 6.3 億元，同比+13%，毛利率 30.3%，同比+6.5pct， 同時(shí)推進(jìn)海外產(chǎn)能布局，1）墨西哥工廠目前產(chǎn)能規(guī)劃 2.5 億元，有望 逐步貢獻(xiàn)盈利；2）泰國(guó)工廠聚焦新能源車(chē)、光儲(chǔ)、算力服務(wù)器市場(chǎng)；3） 計(jì)劃歐洲或北非建廠，目標(biāo)覆蓋斯特蘭蒂斯、豐田、大眾等國(guó)際化車(chē)企。

看點(diǎn) 3 全面切入人形機(jī)器人制造領(lǐng)域。基于自身能力，聯(lián)合客戶、科研院 所共建“結(jié)構(gòu)件—關(guān)鍵零部件—本體代工”全鏈條能力。自身內(nèi)核：1） 工程化能力強(qiáng)（模具制造+精密沖壓技術(shù)）；2）綁定客戶基因優(yōu)（主業(yè) 合作 CATL、BYD、H 等）；能力外延：聯(lián)手廣東智能制造研究所，開(kāi)發(fā) 靈巧手、機(jī)械臂、測(cè)試、仿真設(shè)計(jì)、視覺(jué)應(yīng)用、設(shè)備管理等，與三度智 能、武迪電子簽訂協(xié)議加強(qiáng)布局；看好公司機(jī)器人業(yè)務(wù)帶來(lái)新動(dòng)能。