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歌華有線研究報告：把握電視主業結構性機遇，發力通信業務奮楫迎新。北京市廣電網絡核心運營商，基本面實現階段性改善。歌華有線電視網絡股份有限公司成立于1999年，是北京市有線廣播電視網絡運營商，主 要承擔全市廣電網絡的規劃、建設、運營與維護職能。公司控股股東為中國廣電，中國廣電由國務院全資所有。作為首都信息基礎設施的重要 組成部分，公司以有線電視網絡為基礎，持續推進數字化、智能化升級，積極布局超高清電視、智慧城市、寬帶接入、視頻內容等融合業務。 2024/2025Q1，公司分別實現營業收入23.14/4.56億元，同比下降4.92%/13.95% ; 2024/2025Q1，公司分別實現歸母凈利潤-0.70/+0.34億 元，同比增長59.68%/470.15%。

傳統電視行業發展趨緩，寬帶與5G打開結構性成長空間。隨著新興媒體平臺加速崛起，傳統廣播電視行業增長趨于溫和，整體進入轉型調整期。 2024年，全國廣播電視行業總收入達1.49萬億元，同比+5.34%。行業早期由各地有線電視公司分散運營，當前“全國一張網”整合進入尾聲， 廣電網絡體系正向統一主體架構演進。廣電系作為國家第四大基礎電信運營商，具備獨立開展寬帶和5G通信業務的資質與頻譜資源。其主導建 設的700MHz 5G頻段具備大覆蓋、低成本等優勢，適用于農村、工業互聯網、應急通信等場景。2024年，我國農村互聯網普及率為65.6%， 顯著低于全國平均水平，相關區域仍處于網絡基礎設施擴容階段。蜂窩物聯網終端設備數亦延續高增長態勢，截至2024年6月達25.29億，同比 +32.78%。在“媒體融合+數字基建”雙輪驅動下，廣電網絡在寬帶、5G等新興通信業務領域具備結構性發展空間。

歌華有線：持續推進“有線傳輸商”向“智慧廣電服務平臺”轉型，圍繞傳統有線與寬帶、5G新業務多線并進。C端方面，公司依托超高清機 頂盒構建“硬件+內容”雙輪驅動體系，2024年新增4K用戶33萬戶，“重溫經典”頻道全年去重觀眾規模達2.4億人次；B端方面，公司聚焦酒 店、養老等行業數字化改造需求，2024年新增簽約酒店超1300家，終端11.9萬臺；簽約養老機構214家，終端1.1萬臺，實現廣電資源在特定 人群和封閉場景中的再激活。面向通信業務，公司持續優化寬帶運營策略，通過融合套餐與“亮劍行動”強化基層執行。同時積極加快5G行業 應用落地，重點圍繞700MHz低頻優勢，布局政務、文旅、應急等低時延場景，初步形成示范效應。展望未來，公司有望依托廣電一體化平臺 與區域資源協同優勢，持續夯實“電視+通信”融合服務能力，在業務拓展與盈利結構優化上形成雙輪驅動。