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電子行業分析：25H1電子行業繼續向好，AI_PCB產業鏈業績持續高增長。25H1 電子行業繼續向好，24H1 營收同增 11%、利潤同比大幅增長 75%。電子行業 25H1 年實現營收 18503 億元，同增 19%，歸母凈利潤 852 億元，同增 31%。25Q2 營收 10110 億元，同增 20%，歸母凈利潤 500 億元，同增 42%，盈利改善。 25H1 年毛利率 15.8%，同比+0.3pct，凈利率 4.5%，同比+0.6pct。25Q2 毛利率 15.9%，同比+0.1pct，環比+0.4pct， 凈利率 4.7%，同比+0.4pct，環比+0.6pct，整體來看 2025 年 AI 云端算力硬件需求持續強勁，產業鏈業績高速成長； 國內半導體自主可控、國產替代需求加速，設備板塊業績亮眼；消電及半導體受到終端需求逐漸回暖，穩步向上。

受益 AI 云端強勁需求及周期復蘇，PCB 板塊業績靚麗。AI 云端帶動了 AI 服務器、交換機、光模塊等需求，NV 拉貨， 推理需求大幅增加，ASIC 需求旺盛，PCB 板塊受益明顯，疊加下游多個領域需求回暖。AI-PCB 公司訂單強勁，滿產 滿銷，正大力擴產，下半年業績高增長有望持續，順周期需求恢復&AI 需求旺盛帶動漲價趨勢，PCB 板塊 2025 年業 績增長強勁。25H1 營收 1327.0 億元，同增 25.2%，歸母凈利潤 123.9 億元，同增 59.3%。25Q2 營收為 702.5 億元， 同增 24.5%，歸母凈利潤為 70.1 億元，同增 56.6%。

半導體設備自主化加速，業績表現亮眼。25H1 營收為 389.2 億元，同增 31.7%，歸母凈利潤 63.1 億元，同增 20.3%。 25Q2 營收為 210.4 億元，同增 33.5%，歸母凈利潤為 37.4 億元，同增 19.4%。外部制裁升級催化自主化進程，AI 引 領新一輪創新周期，帶動 AI 芯片、存儲芯片（包括 HBM）及先進封裝（包括 COWOS）擴產等，疊加周期復蘇預期，國 內晶圓廠擴產確定性強，有望持續逆周期擴產，推進關鍵核心產線建設和設備國產化。

下游需求持續增長，半導體國產替代邏輯強化，設計板塊業績迎來高速增長。設計板塊 25H1 實現營收 581.37 億元， 同增 19.5%，歸母凈利潤 86.2 億元，同增 67.5%。25Q2 營收 320.4 億元，同增 21.9%，歸母凈利潤 51.6 億元，同 增 64.4%。美國加征對華關稅，限制高端芯片對華出口，國產替代邏輯加強，設計板塊有望持續受益。

其 他 板 塊 ： 消 費 電 子 / 電 子 化 學 品 / 電子元件 / 汽 車 電 子 / 光 學 光 電 子 / 其 他 電 子 。 25H1 營 收 為 8784.3/306.1/1580.4/1977.9/3630.5/1018.52 億 元 ， 同 比 24.8%/7.9%/24.2%/15.5%/6.0%/34.7% ； 歸 母 凈 利 327.9/31.3/157.6/108.6/65.7/28.1 億元，同比 15.4%/13.9%/47.3%/22.8%/92.6%/29.7%。消費電子 / 電子化學品 / 電子元件 / 汽車電子 / 光學光電子 / 其他電子板塊 25Q2 營收分別為 4784.0/160.8/840.2/1019.6/1891.1/531.1 億元，同比 26.9%/-0.5%/23.9%/17.7%/5.6%/-3.5%，歸母凈利潤 185.5/16.0/88.71/60.1/31.3/15.9 億元，同比 24.3%/-1.8%/44.6%/22.3%/42.3%/34.4%。整體來看，受到庫存去化至合理水平，終端消費電子需求復蘇拉動，其他 電子細分板塊 25H1 利潤也實現了較好的增長。