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美蘭空港研究報告：海南封關倒計時，自貿港航空樞紐地位再升級。省會干線機場地位穩固，產能釋放驅動增長。美蘭空港作為海南省會干 線機場，2024 年旅客吞吐量達 2689 萬人次，創歷史新高。二期全面 投產后，機場產能顯著提升，T2 航站樓新增 29.6 萬平米面積，高峰小 時容量增至 40 架次。公司形成航空性與非航業務雙驅動格局，2024 年 收入占比各約 50%，其中免稅特許經營業務依托 3.7 萬平米商業面積 及與新加坡樟宜機場的合資經營，非航業務收入有望改善并持續增長。

封關政策紅利釋放，多維利好持續兌現。2025 年 12 月 18 日海南全島 封關將帶來全方位發展機遇?？土鞣矫?，85 國免簽政策效果顯著， 2025 年一季度出入境外國游客達 28.9 萬人次，同增 59.3%，同時稅 收優惠帶動商貿客流增加。航權方面，7 條第五航權航線穩定運營，第 七航權試點即將落地，為打造航空樞紐奠定堅實基礎。稅收方面,“零 關稅”政策覆蓋 74%進口商品，雙“15%”優惠稅率較內地優勢明顯。

海南機場集團收購落地，三大機場協同受益。2024 年美蘭機場，鳳凰 機場及博鰲機場旅客吞吐量達 4931 萬人次，航空業務規模優勢顯著。 非航業務實現免稅等資源優化配置，且隨租金模式向浮動定價轉變，協 同效益將進一步顯現。