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廣和通研究報告：AI端側+機器人核心標的，業績有望迎來快速增長。公司實際控制人為張天瑜先生，其合計持有公司股權比例為37.45%。截至2025年半年報，公司董事長張天瑜先生直接持有公司股權比例為36.78%，其通過新余市廣和創虹創業投資合伙企業(有限合伙)間接持有公司股權比例為0.67%，故張天瑜先生為公司實際控制人，合計持有公司股權比例為37.45%。公司核心管理層整體教育背景良好，均在公司任職多年，穩定性較好。公司領軍人物張天瑜先生，本科畢業于西安電子科技大學，并先后取得長江商學院和清華大學工商管理碩士學位；其于 1999 年創立公司，具備豐富的從業經驗。

全球無線通信模組市場規模持續增長，5G 和AI 是行業發展驅動因素。無線通信模組按功能，可分為數傳模組、智能模組和AI 模組。無線通信模組產業鏈分為三個環節：上游主要包括芯片、半導體元器件、PCB板等原材料供應商；中游為模組制造商，負責通信模組的研發、生產與銷售；下游則是模組的終端應用場景，涵蓋消費電子、汽車電子、智慧零售、智能家居、機器人等。從議價權來看，上游芯片廠商技術門檻較高，對模組廠商擁有較強議價權；下游客戶多為大型企業，對模組廠商同樣具備較強議價權。據弗若斯特沙利文數據，全球無線通信模組市場規模從 2020 年的 323 億元增至2024 年的436億元，年均復合增速為 7.7%；由于 5G 全面普及和AI 場景加速落地，預計2025-2029年年均復合增速為 10.6%,到 2029 年全球無線通信模組市場規模將增至726億元。全球無線通信模組行業呈現兩大三強的競爭格局，據弗若斯特沙利文數據，2024年全球無線通信模組行業 CR5 為 76.1%，市場競爭格局較為集中；公司是全球無線通信模組兩大龍頭企業之一，2024 年市場份額為15.4%。無線通信模組行業發展的驅動因素，包括 5G 滲透率提升、AI 商業化加速。

公司預期差較大，有望從傳統無線通信模組公司逐步轉型為AI 公司。公司出售海外車載無線通信模組業務后，主要產品包括數傳模組、智能模組和AI模組；端側 AI 解決方案、機器人解決方案和其他解決方案。我們認為，公司戰略重心全面從傳統無線通信模組公司轉向大力發展AI 業務，其端側AI 解決方案、機器人解決方案等業務未來將迎來快速增長，未來公司將逐步轉型為AI 公司，市場上或存在較大預期差。公司技術演進方向主要圍繞兩個方向：1）從3G到4G和 5G；2）從無線通信技術到 AI 技術。端側AI 解決方案方面，公司自主研發并發布 Fibocom AI Stack 技術平臺，實現對多芯片平臺及主流模型的兼容與高效推理；同時，公司在語音、計算機視覺及多模態等關鍵領域，自研多款行業級模型，面向 AI 玩具、AI 相機、AI 翻譯機等垂直場景提供商業化落地能力，形成涵蓋硬件、軟件與模型的全棧式一體化解決方案。機器人解決方案層面，公司推出割草機器人解決方案和具身智能機器人解決方案；2024年，公司推出割草機器人解決方案，并向客戶交付首批訂單；2024 年，公司推出具身智能機器人解決方案，并交付樣機；預計 2025 年，公司交付具身智能機器人解決方案首批訂單。