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Oracle研究報告：AI云基礎設施新巨頭。AI 正從模型研發階段走向大規模落地階段，算力、數據、算法和應用正形成正 反饋循環，產業鏈將長期受益。Oracle 作為 AI 浪潮下實現轉型與顛覆的北美 大廠，其轉型及業績對國內 AI 產業發展有一定的啟示意義。算力角度，AI 訓練 與推理的需求持續高漲，Oracle 堅定投入使其崛起為 AI 云新巨頭；數據及應 用角度，Oracle 扎根數據庫、ERP 等應用軟件場景，具備數據與工作流護城河。

Oracle：從數據庫及企業軟件龍頭，成功轉型 AI 云新巨頭。歷史上 Oracle 多 次把握時代機遇完成轉型，以數據庫為核心向外延伸，從確立數據庫龍頭地 位，到成長為 ERP 企業軟件巨頭，再到推動 OCA 與 OCI 的云化轉型。 2016 年公司推出 IaaS 的目的更多在于避免被 AWSIAzure 邊緣化，重奪基礎 設施控制權，適應原先數據庫與企業應用客戶的上云遷移需求。而我們認為 本次 Oracle 投入 AI 算力基礎設施更加堅定和主動，一方面源于其與數據庫 和企業應用生態的天然協同，另一方面則是為了把握二次云轉型的歷史機遇。 公司 OCI GPU 云業務快速崛起，連續兩個季度 OCI、RPO 等指標連續大 幅超預期，FY26Q1 公司 RPO 總額已超過 4550 億美元，主要得益于與人工 智能領域的佼佼者簽署了重要的云合同（包括 OpenAI、xAI、Meta 等），其 中云 RPO 增長了近 500%；此外公司預計 OCI 在 FY26 將達到 180 億美元， 并在未來四年內分別增至 320 億美元、730 億美元、1140 億美元和 1440 億 美元，驗證了 AI 驅動下的爆發式成長潛力。通過比較，我們認為 Oracle 在 AI 算力領域的核心優勢在于：輕資產快速擴張的混合云架構+革命性網絡降本 技術+企業級軟件生態的深度協同。

不止是 AI 訓練需求，推理環節數據庫及數據治理需求亦不可忽視。除 OCI 和 RPO 外，Oracle 云數據庫相關增長也十分亮眼，如 FY26Q1 云數據庫服務增 長 32%，目前年化營收接近 28 億美元；自治數據庫營收同比增長 43%；多 云數據庫營收增長 1529%。推理市場遠期市場規模大于訓練市場，而 AI 推理 不是憑空運行，需要與企業核心數據結合，才能產生真正的商業價值。Oracle 的差異化優勢在于數據庫，只有當企業數據完成向量化，并且與各種主流 LLM （ChatGPT、Gemini、Grok 等）無縫銜接時，推理才能落地。甲骨文的多云 數據庫解決了企業客戶在多云環境下對 Oracle 數據庫的依賴問題；AI Agent 能力深度嵌入其企業軟件，使得 Oracle 將傳統的 ERP 系統升級為能夠自主 提供洞察的“AI Agent”，有效提升客戶粘性。