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計算機行業專題報告：云計算IaaS，AI成新增長極，驅動產業重構。

本報告主要解決：1）云計算概覽 2）頭部云廠商云能力/AI業務/收入/資本開支對比分析3）云計算行業展望三方面問題。

概覽：云計算邁向智能化，行業空間重估

IaaS即云服務商提供的IT基礎資源產品，包括計算、存儲、網絡等三類，與PaaS（平臺即服務）、SaaS（軟件即服務）等共同構成云服務廠商主要產品模式。

云服務廠商位于產業鏈中游，提供多類核心云服務產品；上游為芯片和IT基礎設備供應，包括芯片（如CPU、GPU、ASIC等）、服務器、存儲設備、路由器、交換機等；下游為應用與終端用戶，涵蓋企業用戶（金融、醫療、制造等行業）、個人用戶（云存儲、在線辦公）以及開發者。

云計算產業在經歷資源云化（2006-2013）、云原生化（2013-2020）、算力泛在化（2020-2023）等階段后，ChatGPT于2023年引發大模型訓練潮，云計算產業進入智能化階段；并且AI IaaS對計算、存儲和網絡三大基礎資源進行了技術重構。

行業空間方面，全球IaaS市場增速上探，據艾瑞咨詢，國內IaaS市場2029年規模預計接近8000億元；且當前云計算市場保持高度集中，前四巨頭競爭智能云卡位。

全球頭部云廠商：AI業務高增，驅動資本開支加碼

全球TOP4云廠商的營收增速在2022年之前持續放緩，傳統云服務步入成熟期。但隨著2022年末大模型技術/AI開啟規模化商業應用，頭部云廠商營收增速正企穩回升，進入新增長周期。其中，據賽迪顧問及長石資本，微軟的AI服務在2025Q2對Azure增長的貢獻占比達16個百分點，同時Azure AI Foundry2025財年處理了500萬億token，同比增長超7倍；阿里云AI相關業務連續八個季度保持三位數增長，成為核心亮點。

2025年二季度，全球TOP4云廠商的AI業務收入高速增長，訂單正持續提升。

近三年，頭部云廠商持續擴大資本支出規模，投資重點從傳統的通用數據中心，全面轉向智算中心和AI芯片：亞馬遜、微軟、谷歌、阿里AI基礎設施投資力度大，且近期紛紛上調2025及以后資本開支規劃，堅定向AI轉型。

展望：推理市場成新動力，商業機會向應用層轉移

大模型的技術迭代方向為推理增強+多模態+Agent化+長上下文，這樣的技術迭代趨勢將增強AI在更復雜、更具備“生產力”的關鍵場景下的實用性、準確性，使得AI應用加速落地，推動大模型產業發展重心從訓練向推理轉變。

云行業的“馬太效應”日益凸顯，即數據、算力和存儲等核心底層資源正加速向亞馬遜、微軟、谷歌以及國內的阿里云等少數頭部廠商集中，格局較為牢固。與此同時，云服務的價值高地正從基礎設施層（IaaS）向平臺層（PaaS）和模型即服務層（MaaS）乃至SaaS層轉移，特別是AI原生應用和行業解決方案已成為新的增長引擎。

目前頭部云廠商普遍感受供需緊張，向后看收入增長提速明確；我們認為當前云廠商的資本開支與收入加速已形成共振，AI云新周期或才剛剛開始。