春秋電子研究報告：PC結(jié)構(gòu)件領(lǐng)先企業(yè)，深度受益筆電行業(yè)景氣回升.pdf

春秋電子研究報告：PC結(jié)構(gòu)件領(lǐng)先企業(yè)，深度受益筆電行業(yè)景氣回升。深耕精密模具與結(jié)構(gòu)件十余載，受益于筆電行業(yè)復(fù)蘇業(yè)績大幅增長。蘇州春秋電子科技股份有限公司成立于 2011 年8 月。公司主營業(yè)務(wù)為消費電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供從設(shè)計、模具制造到結(jié)構(gòu)件模組生產(chǎn)的一站式服務(wù)，受益于筆電行業(yè)復(fù)蘇，公司 25 年業(yè)績迎來大幅增長。2025 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.97 億元，同比增長 7.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.31 億元，同比增長63.91%。單季度看，公司 25Q3 實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.14 億元，創(chuàng)歷史新高的同時同比大幅增長 452.42%。

深度綁定聯(lián)想等大客戶，有望率先受益于AI PC 滲透率提升與PC行業(yè)復(fù)蘇。公司是筆記本電腦結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商中較少的擁有自主模具設(shè)計生產(chǎn)能力的生產(chǎn)企業(yè)，為主流廠商提供精密結(jié)構(gòu)件模組產(chǎn)品，其中筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組包括四大件：背蓋、前框、上蓋、下蓋以及金屬支架。目前公司與聯(lián)想、戴爾、惠普、三星電子、東芝、LG 等世界領(lǐng)先的筆記本電腦品牌商，與緯創(chuàng)、廣達(dá)、華勤等行業(yè)內(nèi)具備充足產(chǎn)能的代工廠均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司與各筆記本品牌客戶緊密合作，通過參與其新產(chǎn)品的研發(fā)過程，持續(xù)加強與下游客戶的合作關(guān)系。我們認(rèn)為，在AI PC 滲透率持續(xù)提升、PC 行業(yè)持續(xù)回暖的大背景下，公司有望憑借技術(shù)+客戶協(xié)同推進研發(fā)等方式進一步擴大市場份額，充分受益于 PC 行業(yè)復(fù)蘇。

熟練掌握鎂合金制造工藝，持續(xù)受益新能源汽車中鎂合金占比增加。公司在鎂合金材料應(yīng)用方面，通過車載屏幕快速切入到新能源汽車的零部件供應(yīng)鏈中，可為新能源汽車中控系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、電控系統(tǒng)等方面提供應(yīng)用支持。公司在結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域深耕多年，已具備豐富的鎂鋁制程工藝積累，在“半固態(tài)射出成型”技術(shù)方面亦已熟練掌握設(shè)備使用與配套技術(shù)。目前公司已獲得多家知名汽車電子廠商的認(rèn)證，與多家新能源汽車制造商及其供應(yīng)商形成業(yè)務(wù)關(guān)系，下游產(chǎn)品涵蓋小米、蔚來、小鵬、比亞迪、寶馬、吉利、大眾等新能源車型，未來有望持續(xù)受益新能源汽車鎂合金需求增加。