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巴比食品研究報告：經營拐點明確，新店型打開空間。新店經營情況：近期我們線下走訪上海地區兩個“巴比小籠包”新店型，以下 是相關反饋：

招遠路堂食店：位于陸家嘴街道，周邊覆蓋小區、醫院及商務區，門店設 兩個鋪面，含近 20 個座位的堂食區與開放制作區，共 8 大產品線，新增 小籠包、主食、小吃等，其中小籠包 3 個 SKU，定價 9-10 元/籠，多搭配 與湯粥消費。早高峰員工達 12 人，分崗位負責制作、出餐、收銀及翻臺， 午晚時段人員逐步減少，目前日銷超 1 萬元，早中晚餐均有穩定客流。

靜安新城店：位于閔行區龍茗路，近地鐵站且地處小區中心，周邊有學校 及同類競品，11 月上旬由傳統老店改造而來，新增小籠包產品。門店為 單一鋪面，無堂食座位，產品 SKU 較堂食店精簡，小籠包設 5 個 SKU 且標價較堂食店低 1 元，早高峰配備 8 名員工負責制作與出餐。經抽樣 估算，11 月 7 日門店在活動及下雨影響下，估算當天營業額約 6500-7000 元，較上海區域門店平均日銷翻倍。

門店未來可復制性討論：當前門店模型出色，加盟商調改意愿強，同時公司綜 合實力強，可調改點位充足，每年有望新增 200 家以上，中期看至 1500 家。

包子 VS 小籠包：管理與運營難度提升，店效與回本效率優化。新店型相 較老店，差異在于人員配置翻倍、SKU 增加、部分設置堂食，導致團隊 管理和運營協調難度上升，且小籠包定位偏小吃，競爭范圍擴大至各類餐 飲。盡管新店初始投入、房租及人工成本更高，經營杠桿提升，但憑借更 優店效，回本周期縮短至 6 月以內，遠快于老店的 1 年左右。

為什么選小籠包：賽道潛力足+行業有空白+巴比適配性強。小籠包作為 華東特色包點，全國門店數量 3 萬家以上，且長期處于有品類無品牌分 散狀態，整合空間較大，且近年隨冷凍食品普及實現快速增長。同時小籠 包有一定門檻，而巴比可依托主業協同、冷凍技術及學院賦能，解決行業 標準化難題。

為什么看好巴比：多維優勢支撐巴比在小籠包賽道快速做大。一是供應 鏈高效，品牌突出，擁有優質加盟商與點位資源；二是數字化賦能與督導 幫扶體系完善，能降低新店型管理難度；三是通過短視頻、創始人 IP 塑 造擴大聲量，快速響應市場優化店型；四是研發能力突出，以工藝革新簡 化手工流程，設置面點學院保證出餐質量，提升產品標準化與可復制性。

如何看復制性：當前加盟商調改意愿強，對標其他品牌，空間有望千家 以上。新店型目前已打造 7 家標桿店，計劃 2025 年底前開 20 家，2026 年加速擴張，通過老店改造、優質點位新開門店、外帶店升級三種路徑推 進。從行業集中度與競品對標來看，中期有望實現 1500 家門店，遠期可 看更高。