威勝控股研究報告：中國領(lǐng)先的能源計量及能效管理專家.pdf

威勝控股研究報告：中國領(lǐng)先的能源計量及能效管理專家。業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局廣，海外市場收入快速增長。公司海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局廣，并在海外 多地設(shè)立本地工廠，增強(qiáng)當(dāng)?shù)厥袌龈偁幜Α?020 年起海外市場收入保持快速增 長。2024 年公司海外收入達(dá) 24 億元人民幣，比 2020 年增長 5 倍，CAGR 達(dá) 58%。公司在墨西哥、巴西、坦桑尼亞及匈牙利的本地工廠均已投運(yùn)。南非本地 工廠正在建設(shè)中。公司在拉丁美洲、非洲、東南亞等地區(qū)均與戰(zhàn)略客戶建立良好 合作關(guān)系，持續(xù)取得優(yōu)質(zhì)訂單。匈牙利本地工廠投運(yùn)后，公司作為基地，加大歐 洲市場拓展。公司三大主營業(yè)務(wù)在海外市場拓展中具備協(xié)同效應(yīng)，公司海外市場 收入持續(xù)快速增長，是公司整體業(yè)績增長的重要動力。

ADO 業(yè)務(wù)海外市場收入進(jìn)入快速增長期。ADO 業(yè)務(wù)現(xiàn)有收入以國內(nèi)市場為主， 2024 年國內(nèi)收入占 ADO 業(yè)務(wù)收入約 9 成。今年以來，ADO 業(yè)務(wù)憑借公司三大 主營業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，快速切入不同地區(qū)市場；重點(diǎn)開發(fā)數(shù)據(jù)中心能源解決方 案業(yè)務(wù)。公司與萬國數(shù)據(jù)、西門子等核心戰(zhàn)略客戶展開深度合作。2025 上半年 ADO 海外市場新增訂單 4.8 億元人民幣，超過 2024 全年。核心客戶的海外數(shù)據(jù) 中心布局正加速，公司海外本地工廠可為客戶提供快速定制化服務(wù)。我們預(yù)期 ADO 業(yè)務(wù)海外數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)取得更多訂單。ADO 業(yè)務(wù)海外收入正加速釋放。

公司在國網(wǎng)及南網(wǎng)集采招標(biāo)中持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先。公司國網(wǎng)及南網(wǎng)集采招標(biāo)中標(biāo)金額 由 2020 年的 6.2 億元人民幣，增加至 2024 年的 10.4 億元人民幣，CAGR 達(dá) 13.8%。2025 年公司在國南網(wǎng)招標(biāo)中累計已中標(biāo)約 7.7 億元人民幣，行業(yè)第一。 根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺數(shù)據(jù)及第三方數(shù)據(jù)庫 Data 電力統(tǒng)計，2021 年起威勝每年 在國家電網(wǎng)招標(biāo)中中標(biāo)份額約 3%，南網(wǎng)中標(biāo)份額約 10%，份額穩(wěn)定并且是行業(yè) 領(lǐng)先。我們預(yù)期國內(nèi)新型電力系統(tǒng)加速建設(shè)，國網(wǎng)及南網(wǎng)計量設(shè)備招標(biāo)額增加。 威勝預(yù)期保持穩(wěn)定中標(biāo)份額，來自國網(wǎng)及南網(wǎng)的收入保持穩(wěn)定增長。