量化專題報告：“量價淘金”選股因子系列研究（十五），高低位放量事件簇，正負向信號的有機結合.pdf

量化專題報告：“量價淘金”選股因子系列研究（十五），高低位放量事件簇，正負向信號的有機結合。前言：本文為國盛金工《“量價淘金”選股因子系列研究》的第十五篇報告， 也是“事件簇”研究理念的第二次探索。我們的研究目標仍是希望從時序視角 挖掘與截面選股因子不同的 Alpha 信息，對多因子選股策略進行補充。具體 地，本文從“高/低位放量”這一經典技術形態出發，構建有效的事件驅動信 號。

日頻數據識別“高/低位放量”不能帶來穩定收益：定義日頻數據下“高位放 量”、“低位放量”的事件信號，平均來看事件的超額收益在觸發對應信號后 20- 25 個交易日左右到達峰值，隨后有所下降。利用日頻“高位放量”、“低位放 量”信號構建資金通道策略，發現組合的收益波動較大，并不能提供穩定增量。

“高/低位放量”事件簇的規模化生產：借助微觀量價信息、從更高頻的視角 構建收益更為穩定的“高/低位放量”事件簇。事件簇的構建分為三步：（1） 事件識別：通過觀測價格是否處于高/低位、量是否放大，對高/低位以及放量 的分鐘進行標記；（2）信號定義：可以采用“先看價、后看量”或者“先看量、 后看價”的方式生產事件信號，判斷價格處于高/低位時、成交量是否放大， 或者成交量放大時、價格是否處于高/低位；（3）信號篩選與合成：批量生產 低位放量、高位放量信號后，對每一個信號構建通道策略，根據通道策略的表 現、互相之間的相關性，對信號進行篩選，最終保留有效且低相關的事件信號， 得到“低位放量事件簇”、“高位放量事件簇”，并將信號進行合成，構建低位 放量綜合信號、高位放量綜合信號。

“高/低位放量”綜合信號的有機結合：基于低位放量、高位放量綜合信號構 建通道策略，均能穩定提供相對于基準指數的正向或者負向超額。更進一步， 將兩個綜合信號進行結合，先用低位放量綜合信號初篩股票池、再用高位放量 綜合信號進行負向剔除。在回測期 2016/01/01-2025/10/31 內，中證 800 成 份股中，將兩個信號結合后構建的通道策略表現能進一步提升，年化超額收益 為 9.14%，超額信息比率為 2.42。

“高/低位放量”事件對指增組合的有效補充：事件驅動信號構建的通道策略 與傳統多因子指增策略的收益相關性較低，可對指增策略進行補充，降低整個 組合的波動與回撤。以 85%倉位配置模擬指增組合、15%倉位配置事件驅動 信號的通道策略、季度再平衡為例，多策略組合可在年化超額收益幾乎不變的 情況下，將原始指增組合超額收益的最大回撤從 7.32%下降至 6.15%，卡瑪 比率從 1.62 提升至 1.89。此外，也可以將高位放量信號加入指增組合中進行 負向剔除，在因子值及指增約束條件不變的情況下，若剔除當周觸發高位放量 信號的股票、再構建指增組合，相比于原組合，年化超額收益從 23.51%提升 至 24.84%，跟蹤誤差幾乎不變，超額信息比率從 5.31 提升至 5.62，卡瑪比 率從 3.93 提升至 4.56。